核心观点 - 摩根士丹利与花旗的分析师近期均重申对Snap Inc的“持有”评级，并大幅下调了目标价，反映出对公司前景的谨慎态度 [1] - 公司2025财年第四季度业绩表现强劲，营收与每股收益均超市场预期，主要驱动力为广告业务和其他收入（特别是订阅用户）的显著增长 [3] - 公司在增强现实领域保持领先地位，并正通过开发可穿戴AR设备拓展其元宇宙愿景 [5] - 尽管公司核心业务表现超预期，但与Perplexity的交易仍在谈判中，该交易有望带来高利润收入，同时公司在数字广告市场面临落后风险 [2] 财务表现 - 2025财年第四季度营收同比增长10.22%，达到17.2亿美元，超出市场预期1640万美元 [3] - 季度每股收益为0.19美元，超出市场共识0.03美元 [3] - 广告业务营收达14.8亿美元，同比增长5%，增长动力来自直接响应广告和中小型企业客户板块 [3] - 其他收入同比增长62%，主要由订阅用户数增长71%至2400万所推动 [3] 业务发展 - 公司以Snapchat应用闻名，致力于通过数字叠加现实世界来塑造增强现实元宇宙 [5] - 公司在AR镜头和工具领域处于领先地位，并支持数百万创作者 [5] - 公司正在开发可穿戴AR“Specs”眼镜，旨在融合数字体验与物理空间 [5] - 公司与Perplexity的交易仍在谈判中，预计将为公司带来约4亿美元的高利润收入 [2] 分析师观点与市场定位 - 摩根士丹利分析师指出，公司核心业务表现优于预期，但在数字广告市场有落后之虞 [2] - 摩根士丹利分析师Brian Nowak将目标价从9.5美元下调至6.5美元 [1] - 花旗分析师Ronald Josey将目标价从10美元下调至6美元 [1]