核心观点 - 高盛开始覆盖Credo Technology并给予买入评级 目标价165美元 较近期水平约有27%上涨空间 认为该公司是AI军备竞赛中的主要受益者之一 未来仍有增长前景 [1][2] - 尽管AI领域竞争激烈 Credo凭借其独特的定位和战略优势 在高速有源电缆市场占据领先份额 其业务植根于连接超大规模数据中心内AI服务器的电缆 [1][3][4] - 在数据中心内部短距离连接场景中 铜基有源电缆相比光学方案具有成本低、节能、信号完整性高及可靠性强等综合优势 高盛认为铜缆向光学的转换速度慢于预期 其技术生命周期将至少延续至2032年 [5][7][9] 高盛对Credo Technology的评级与观点 - 高盛开始覆盖Credo Technology 给予买入评级 目标价165美元 意味着约27%的上涨空间 [2] - 高盛的观点明确了AI基础设施领域一个核心争论的立场 即铜缆是否仍具有多年的发展空间 高盛的结论是肯定的 认为铜缆向光学的过渡将较为缓慢 [2][9] Credo Technology的业务与市场地位 - Credo Technology在拥挤的AI市场中定位独特 其业务模式类似于“卖铲子” 基础是连接超大规模数据中心内AI服务器的电缆 [3] - 公司在高速有源电缆市场占据最大市场份额 这些电缆用于连接AI集群内的GPU并插入服务器机架 是支撑英伟达及亚马逊、微软、Meta等大公司芯片运行的关键基础设施 [4] - 在AI工作负载规模下 连接速度和可靠性变得至关重要 铜基有源电缆能最大限度地减少可能导致AI集群训练中断的“链路抖动” [4][7] 铜缆与光学方案的竞争格局 - 行业长期存在铜缆与光学解决方案的竞争辩论 高盛认为技术转换速度慢于最初担忧 [9] - 根据行业预测 到2030年 预计约80%的数据中心交换端口将保持在铜缆解决方案仍然有用的速度 即使速度提升 向更高通道速度的迁移也将是缓慢的 这将使铜缆“至少到2032年”仍保持其用途 [9] - 对于机架内部及相邻机架间的短距离连接 铜基有源电缆提供了理想的综合优势：成本低于光学方案、可降低高达50%的功耗、提供高信号完整性 [5][7]