核心观点 - 尽管英伟达股价自2023年初以来已上涨1110%并接近历史高位，但基于其持续的高利润率增长、不懈的创新以及增加的股票回购，公司股票对当前考虑入场的投资者而言仍具价值 [1] 财务表现与增长 - 公司2026财年营收达2159亿美元，相比2023财年的270亿美元，三年内增长八倍，这主要得益于人工智能的根本性影响 [3] - 数据中心业务是增长的核心驱动力，其营收从2023财年的150亿美元跃升至2026财年的1937亿美元 [3] - 公司盈利能力显著增强，2026财年毛利率达71%，营业利润率为60.6%，净利润率达55.6%，实现净收入1201亿美元 [4] - 高利润率使公司产生大量超额现金流，2026财年股票回购金额达401亿美元，高于2025财年的337亿美元和2024财年的95亿美元 [10] 技术创新与产品路线 - 公司通过持续创新证明其维持高定价能力的合理性，而非单纯依靠提价，其产品性能的大幅提升证明了溢价是合理的 [6] - 最新的Blackwell Ultra架构相比前代Hopper平台，在智能体AI方面性能提升高达50倍，成本降低35倍 [7] - 下一代Rubin平台采用六种不同芯片，通过“极端协同设计”实现更大的性能提升和成本降低，其核心是将软硬件在机架级数据中心应用中深度集成 [8] - 公司的AI路线图中，生成式AI之后的下一个阶段是智能体AI，并预测物理AI（如自动驾驶汽车和通用机器人）将实现指数级增长，这有助于公司在未来数年维持高利润率 [9] 估值与资本回报 - 尽管公司市值高达4.3万亿美元，使得股票回购对减少总股本的影响有限，但长期来看，回购将通过减少股本和加速每股收益增长产生累积效应 [11] - 以2026财年盈利计算的市盈率为39.9倍，虽看似不低，但综合考虑其高利润率、未来盈利增长空间以及不断增加股票回购的能力，其估值可能比市盈率为29.9倍的标准普尔500指数更具价值 [11]