核心观点 - 瑞银重申对渣打集团的“买入”评级，并将目标价从225.1港元上调至229.2港元，主要基于对每股盈利预测的上调以及对公司转型为高增长、高回报银行的积极看法 [1] 财务表现与预期 - 公司去年第四季度拨备前经营利润低于市场预期11%，相当于1.82亿美元 [1] - 尽管净利息收入优于市场预期8%，但公司提醒投资者不应将此超预期表现视为常态 [1] - 拨备前利润低于预期的原因中，约三分之二来自营运开支的一次性项目，另外三分之一来自交易业务的库存损失，但这两项均不影响对未来每股盈利的预测 [1] 盈利预测与增长驱动 - 瑞银将渣打集团的每股盈利预测上调了5%至6%，主要受较高的收入预期带动 [1] - 净利息收入的增长受益于净息差扩大和存款量增长 [1] - 非利息收入的增长则由财富管理业务推动 [1] - 瑞银预测，渣打集团的每股盈利至2028财年将以每年13%的速度增长 [1] 业务转型与市场估值 - 公司的资产管理规模和与财富管理相关的存款在去年分别强劲增长25%和18%，且预计这种强劲增长将持续 [1] - 随着业务组合向财富管理转型，公司认为其股价尚未充分反映渣打已转变为一家具备增长溢价和高回报特性的银行 [1]