文章核心观点 - 摩根大通对渣打集团短期股价持谨慎态度，主要因阿联酋业务占比较高，地缘政治风险升温将打击市场情绪 [1] - 摩根大通对渣打集团中长期展望维持建设性看法，给予“增持”评级，并将目标价从265港元轻微上调至270港元 [1] - 公司相对板块及新兴市场同业被低估，具备重大盈利增长潜力，并受结构性增长动力及相对较高的资本回报支持 [2] 公司业务与风险 - 渣打集团的阿联酋业务占集团2023年资产的2.4%及收入的5.6% [1] - 其阿联酋业务占比高于汇丰控股中东业务的资产占比2%及收入占比3.8% [1] - 地缘政治风险升温将打击市场情绪，预期短期股价将受压 [1] 财务预测与估值 - 摩根大通上调对渣打2026至2028年预测的呈报每股盈利及有形股本回报率 [1] - 上调渣打2026至2028年各年列账每股盈利预测分别5%、2%及2% [2] - 预计2025至2028年间收入年均复合增长达5% [2] - 公司以1.2倍预测2027年有形资产净值交易 [2] - 预计派息比率维持35%，每年回购20亿美元股份，导致总分派比率达70% [2] - 预计每年总收益率介于7%至8% [2] 未来催化剂与战略 - 未来主要催化剂包括香港将于2025年3月公布稳定币牌照，以及公司将于2025年5月举行投资者日 [1] - 在投资者日上，公司将阐述新的总回报及有形股本回报率中期目标 [1] - 管理层强调支持存款、财富及流量型资产管理收入的结构性及周期性因素 [1]