核心观点 - 交银国际发布研报，维持对百济神州的“买入”评级，公司核心产品泽布替尼销售强劲，财务指标显著改善，并给出了2026年的积极业绩指引 [1] 产品表现与市场地位 - 2023年第四季度，泽布替尼销售额达11亿美元，同比增长38%，环比增长10% [1] - 同期，泽布替尼在美国的销售额为8.45亿美元，同比增长37%，环比增长14% [1] - 在一线慢性淋巴细胞白血病（1L CLL）患者中，泽布替尼在BTK抑制剂品类中的市场份额约占一半，在所有治疗药物中约占四分之一 [1] 财务表现 - 2023年第四季度，公司毛利率同比提升4.7个百分点至90.5% [1] - 同期，一般及行政费用率同比下降7.7个百分点 [1] - 2023年第四季度，公司non-GAAP净利润同比大幅增长至2.25亿美元 [1] 未来业绩指引 - 公司指引2026年收入目标为62亿至64亿美元 [1] - 公司指引2026年GAAP经营费用为47亿至49亿美元，毛利率在80%区间的高位 [1] - 公司指引2026年non-GAAP净利润为14亿至15亿美元 [1] 市场评级与估值 - 投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有2家投行给出买入评级 [1] - 近90天内，投行给出的目标均价为223.43港元 [1] - 国金证券最新研报也给予百济神州买入评级 [1] - 百济神州港股市值达2741.47亿港元，在生物制品Ⅱ行业中排名第1 [1]