核心观点 - 摩根大通首席执行官警告，由于贷款机构普遍自满，下一个信贷周期将比正常情况更糟，资产价格高企、信贷利差处于低位、承销质量差和欺诈增多是预警信号 [1] - 伊朗冲突若持续可能引发通货膨胀，但若成为中东持久和平的催化剂则带来希望；然而，霍尔木兹海峡的长期关闭将导致全球经济衰退 [2] - 预测市场数据显示，自伊朗战争开始和私人信贷担忧蔓延以来，2026年经济衰退几率从21%的历史低点上升至25%，今年美国失业率超过5%的几率从约33%升至37% [3] - 知名投资者警告，规模1.8万亿美元的私人信贷市场若崩溃将对美国经济造成严重打击，其中超过20%的信贷暴露于人工智能前估值时代的软件收购贷款，面临被AI取代的风险 [4] 信贷市场与宏观经济风险 - 资产价格处于高位，信贷利差非常低，许多市场参与者未经历过完整的信贷周期，并非所有贷款机构都具备良好的放贷能力 [1] - 承销质量不佳以及存在超出合理范围的欺诈行为，是信贷市场的预警信号 [1] - 国内政策方面，“一个美丽的大法案”和银行去监管可能推动增长，但可能以通货膨胀为代价 [1] - 预测市场对2026年经济衰退的定价几率从2月底的21%历史低点回升至25% [3] - 预测市场显示今年美国失业率超过5%的几率从约33%上升至37% [3] 地缘政治与能源风险 - 伊朗冲突若持续可能推高汽油价格并引发通货膨胀，但若处理得当，也可能成为实现中东持久公正和平的催化剂 [2] - 有观点认为，霍尔木兹海峡的长期关闭将必然导致全球经济衰退 [2] 私人信贷市场特定风险 - 规模达1.8万亿美元的私人信贷市场若出现问题，可能对美国经济造成严重伤害 [4] - 估计超过20%（约3600亿美元）的私人信贷暴露于人工智能技术普及前估值水平下发放的软件收购贷款，若相关公司被AI技术取代，这些贷款将变成坏账 [4]