行业表现与市场关注点 - 农历新年假期结束后，中国H股保险公司的表现落后于大市 [1] - 市场关注点包括：短期盈利风险（主要公司未发布正面盈利预告）、缺乏数据点（未披露每月保费收入）、以及农历新年后的宏观走势 [1] 预期催化剂与板块动力 - 随着业绩公布期临近，预期板块将重拾动力 [1] - 五大关键催化剂包括：加强股东总回报的讨论；管理层对2026财年寿险销售前景的乐观指引；2025年第四季偿付能力资本状况稳健；资金成本下降；对寿险准备金合约服务边际恢复的信心增强 [1] 公司偏好与评级 - 偏好中国平安，因其寿险销售复苏及估值吸引，给予H股“增持”评级，目标价100港元 [1] - 偏好中国人寿，因其强劲的寿险销售增长前景及加强股东回报的讨论，给予H股“增持”评级，目标价40港元 [1] 盈利预告与盈利预测 - 除非全年纯利变动超过50%，否则保险公司无需发布盈利预告 [2] - 预测2025财年，中国人寿、中国平安及中国太保的纯利分别同比增长47%、19%及10% [2] - 保险公司对自愿发布盈利预告更为审慎，原因在于更关注核心盈利带来的可持续每股股息增长，以及新会计准则下纯利波动性增加 [2] - 不认为缺乏正面盈利预告是本季度的盈利风险 [2] 市场共识与风险 - 市场共识对2026财年的纯利预测已显示同比下跌9% [2] - 认为现阶段市场共识进一步下调的风险有限 [2]