核心观点 - 公司作为新能源汽车全球龙头，凭借技术与规模构建超越行业的竞争力，正蓄势待发迎接新技术周期，并有望在3月行业旺季中受益 [1] - 公司智能化战略坚定，腾势、仰望与方程豹等高端品牌车型储备丰富，加速布局高端市场 [1] - 公司出海业务持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善，随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升 [1] - 预计2025年公司归母净利润350亿元，对应市盈率23倍，维持“买入”评级 [1] 近期销量表现 - 2月整体销量19.0万辆，同比下滑41.1%，环比下滑9.5% [1] - 2月乘用车销量18.8万辆，同比下滑41.0%，环比下滑8.6% [1] - 2月出海销量再次超过10万辆 [1] 未来展望与战略布局 - 3月新技术与产品周期蓄势待发，随着3月市场回暖进入季度旺季，行业贝塔（Beta）有望向上 [1] - 在智能化大战略下，公司智驾转型坚定 [1] - 腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场 [1] - 出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善 [1] - 随着出海与高端化放量，盈利能力有望继续提升 [1] 财务预测 - 预计2025年公司归母净利润为350亿元 [1] - 基于2025年预测利润，对应市盈率为23倍 [1]