公司战略转变 - MARA Holdings 正式修改了其比特币策略，将国库政策扩展至允许出售其资产负债表上直接持有的比特币，这标志着其从之前“完全持有”立场的显著转变 [1][4] - 该政策变化详细载于2026年3月2日提交给美国证券交易委员会的年度10-K文件中，这是公司首次明确授权清算其累积的国库储备 [2] - 政策转变是渐进的，2024年10-K文件描述的政策是“在可预见的未来”保留所有开采和购买的比特币，2025年下半年开始出售新开采的比特币以资助运营，2026年则将灵活性扩展至整个资产负债表储备 [7] 比特币持仓与财务数据 - 截至新闻撰写时，MARA 持有 53,822 枚 BTC，按每枚 66,565 美元计算，价值 35.9 亿美元，使其成为仅次于 MicroStrategy 的第二大公开上市企业比特币持有者 [4] - 其持有的比特币中，约72%（即 38,507 BTC）仍为无限制的长期国库持有，其余28%（约 15,315 BTC）已在其数字资产管理计划下“激活” [5] - 在已激活的比特币中，有 9,377 BTC 被借出，在2025年产生了 3210 万美元的利息收入；另有 5,938 BTC 被质押作为 3.5 亿美元信贷额度的抵押品 [6] - 公司持有 5.47 亿美元现金，结合比特币持仓，其控制的流动性资产总额约为 53 亿美元 [6] - 2025年下半年，公司出售了 4,076 枚新开采的比特币，获得了 4.131 亿美元的收入 [7] 行业对比与潜在影响 - 在公开上市公司的比特币持仓排名中，MicroStrategy 以 720,737 BTC 的持有量位居第一，MARA 以 53,822 BTC 位居第二 [4][5] - MARA 的政策转变引发了市场对其最大竞争对手 MicroStrategy 是否会是下一个的疑问 [1] - 超过 53,000 枚 BTC 的潜在出售可能，在脆弱的市况下构成了供应压力，如果矿工压力加剧，这一点尤其令人担忧 [6]