核心观点 - 花旗重申对京东物流的“买入”评级，目标价为17港元 [1][3] - 该评级基于公司2026年盈利增长有望超过20%且当前估值不高的预期 [1][3] 财务业绩 - 公司去年第四季度收入符合花旗预期 [1][3] - 公司去年第四季度经调整盈利略高于花旗预测，主要原因是获得了税务优惠，而非预期的税务开支 [1][3] 增长前景 - 公司2026年第一季度的自然增长预期将较慢 [1][3] - 随着基数正常化及利用率可能提升，公司增长动力在2026年第一季度之后或将逐步加快 [1][5] - 预期餐饮外卖及即时服务的整合将在2026年上半年为公司带来非有机收入贡献 [1][5]