文章核心观点 - Costco在2026财年第二季度业绩全面超出市场预期，营收和每股收益均超预期，可比销售额增长稳健，会员费收入与数字化销售表现强劲 [1] - 尽管业绩超预期，但由于公司估值已处于高位，股价反应平淡，市场更关注其长期运营趋势而非季度惊喜 [1] - 公司的会员经济模式持续展现韧性，会员增长、续订率及数字化参与度是支撑其长期增长轨迹的关键指标 [1] 2026财年第二季度业绩表现 - 营收与盈利：总营收约为696亿美元，超出约693.2亿美元的市场预期；摊薄后每股收益为4.58美元，超出4.54美元的市场预期约1% [1] - 销售额增长：净销售额同比增长9.1%；全球可比销售额增长7.4%，若剔除汽油价格和汇率影响，则增长6.7% [1] - 盈利能力：毛利率扩大17个基点至11.02%；营业利润上升至约26亿美元，盈利能力保持强劲 [1] - 现金流：公司持续产生大量自由现金流，并保持对仓库扩张和数字化能力的有纪律再投资 [1] 会员业务表现 - 会员费收入：会员费收入同比增长13.6%，达到13.55亿美元，主要由会员数量增长和升级为行政会员所驱动 [1] - 会员基数：季度末付费会员达8210万，总持卡人数为1.472亿 [1] - 续订率：全球会员续订率保持在强劲的89.7%水平 [1] 运营与数字化进展 - 客流量：全球客流量增长3.1%，显示在宏观经济不确定性下客户参与度依然稳定 [1] - 数字化销售：电子商务可比销售额同比大幅增长22.6%，数字化能力持续扩张 [1] - 管理层观点：管理层强调在全球市场，会员增长、仓库客流量和数字化参与度持续走强 [1] 市场反应与估值背景 - 股价表现：财报发布后股价小幅下跌，当周股价下跌2.92%至980.81美元，反映出市场对公司已处溢价估值的关注 [1] - 估值环境：公司股票以溢价倍数交易，投资者将本季度业绩视作对其稳定执行的确认，而非立即上涨的催化剂 [1]