2025年财务表现 - 2025年公司收入同比有机增长+8%至57.18亿欧元，略高于机构此前预测的56.42亿欧元 [1] - 2025年归母净利润同比+2%至8.52亿欧元，净利率为14.9%，符合机构预测的8.48亿欧元 [1] - 剔除Versace后，2025年EBIT利润率与2024年的23.6%基本持平 [1] 管理层目标与市场趋势 - 管理层目标2026年在Prada、Miu Miu及集团层面实现高于行业的有机收入增长 [1] - 公司2025年第四季度中国市场需求明显加速 [1] - 管理层明确将2026年Versace的亏损控制在1亿欧元以内，并规划2027年实现利润率回升 [1] 盈利预测调整 - 按固定汇率，机构预计2026年Prada收入增长+2%、Miu Miu增长+8%、Versace收入下降-5% [1] - 考虑到Versace全年并表的一次性影响（增收但带来亏损），机构将2026年集团收入预测上调8%至65.62亿欧元，同时将EBIT预测下调15%至12.40亿欧元，将净利润预测下调12%至8.37亿欧元 [1] - 相应地，机构将2027年集团收入预测上调5%至68.82亿欧元，同时将EBIT预测下调18%至13.33亿欧元，将净利润预测下调15%至9.15亿欧元 [1] 估值与评级 - 鉴于近期中国市场需求改善及Versace亏损规模可控，不确定性解除，机构对集团估值提升更具信心 [2] - 机构维持跑赢行业评级及75港元目标价，该目标价对应2026年25.1倍P/E及2027年22.9倍P/E [2] - 当前股价对应2026年14.1倍P/E及2027年12.9倍P/E，目标价较当前股价有72.9%的上行空间 [2]