沃伦·巴菲特卸任CEO与伯克希尔哈撒韦投资策略 - 沃伦·巴菲特于2023年12月31日卸任伯克希尔哈撒韦CEO，结束了他近六十年的掌舵，期间他将公司打造成一家市值万亿美元的企业 [1] - 尽管不再负责日常运营和3180亿美元的投资组合，但其投资遗产仍在延续 [2] 巴菲特卸任前的投资活动与市场观点 - 在卸任前的最后三年（2022年10月1日至2025年12月31日），巴菲特连续13个季度净卖出股票，期间累计净卖出股票近1870亿美元 [7] - 这一持续的净卖出行为反映了巴菲特对市场估值的看法，即过去几年股市估值已达到历史高位，难以找到具有吸引力的投资标的 [7][8] - 巴菲特坚持价值投资原则，只有在股票估值合理时才会部署公司资本，否则宁愿耐心等待 [8] 伯克希尔的股票回购政策与执行 - 巴菲特最青睐的股票是伯克希尔哈撒韦自身，在2018年7月至2024年6月的六年期间，他花费了近780亿美元回购公司股票 [3][10] - 2018年7月17日，公司董事会修改了股票回购条款，赋予巴菲特更大的自由裁量权，只要他和管理层认为股价低于其内在价值即可回购 [12] - 然而，在卸任前的19个月（2024年6月1日至2025年12月31日），由于股价相对于账面价值的溢价从之前的20%-50%上升至60%-80%，巴菲特未进行任何回购 [3][13] - 截至相关报告时，伯克希尔资产负债表上拥有至少300亿美元的现金、现金等价物和美国国债 [14] 新任CEO格雷格·阿贝尔的投资策略 - 新任CEO格雷格·阿贝尔的投资哲学效仿其前任，将价值视为首要考量 [17] - 阿贝尔在其首封致股东信中强调，只有当股价低于保守估计的内在价值时，才会进行股票回购，以确保回购能为继续持有的股东提升每股价值 [17] - 在伯克希尔股价于3月2日小幅下跌后，其A类股交易价格相对于账面价值的溢价为44%，这创下了两年来的低点，并回到了巴菲特此前曾回购股票的水平 [18] - 3月5日，监管文件和阿贝尔在CNBC的采访证实，他已建议重新开始股票回购 [19] - 伯克希尔资产负债表上拥有3733亿美元的现金、现金等价物和美国国债，这为阿贝尔在市场出现价格错位时，遵循其前任的步伐并为股东创造价值提供了灵活性 [19]