评级与目标价 - Stifel重申对永利度假村(WYNN)的买入评级 目标价为150美元 [1] 拉斯维加斯业务表现 - 拉斯维加斯大道呈现分化趋势 永利专注的高端物业表现优于中低端度假村 [2] - 若非Encore的客房翻新项目影响 公司今年在拉斯维加斯大道的EBITDA本应实现增长 [2] - Encore的翻新工程计划于2026年第二季度开始 [2] 澳门业务表现与定位 - 公司在澳门高端中场和贵宾博彩板块表现强劲 持续跑赢基础中场市场 [3] - 尽管投资者担忧澳门利润率压力 但若将赢率标准化并剔除一次性费用 公司2025年第四季度的利润率基本保持不变 [3] 股价与投资机会 - 近期股价回调源于对澳门利润率趋势及与阿联酋相关地缘政治的担忧 [4] - Stifel认为当前的大部分不确定性是暂时的 股价回调可能为长期投资者提供了有利的入场点 [4]