股价表现与市场情绪 - 社交媒体巨头Meta Platforms股价近期表现不佳，过去六个月下跌约17% [1] - 此次回调源于投资者对科技行业大规模、资本密集型人工智能基础设施建设的担忧 [1] 核心广告业务表现 - 公司核心广告引擎增长强劲，2025年第四季度营收同比增长24%至599亿美元 [4] - 增长由强劲的用户参与度驱动，公司应用系列广告展示量同比增长18%，较第三季度14%的增速有所加快 [4] - 尽管每广告平均价格同比增长6%（较前一季度10%的增速放缓），但巨大的广告展示量完全弥补了价格增速的放缓 [5] - 用户基础庞大且持续扩张，2025年12月公司应用日均活跃用户数平均为35.8亿，同比增长7% [5] 财务业绩与展望 - 2025年第四季度每股收益同比增长11%至8.88美元，考虑到该期间成本和费用同比增长40%，此业绩表现突出 [7] - 管理层预计强劲势头将持续，对2026年第一季度营收指引为535亿至565亿美元 [6] - 以指引中位数计算，相比2025年第一季度423亿美元的营收，意味着同比增长约30%，营收增长可能加速 [6] 财务状况与资本回报 - 公司财务状况强劲，2025年全年调整后自由现金流为436亿美元 [8] - 截至2025年底，公司持有现金、现金等价物及有价证券共计816亿美元，长期债务为587亿美元 [8] - 强大的财务实力为公司资助人工智能项目及回报股东提供了灵活性，2025年公司花费263亿美元进行股票回购，并支付53亿美元股息 [9] 资本支出与人工智能投资 - 2025年资本支出为722亿美元，但预计2026年将大幅攀升至1150亿至1350亿美元 [10] - 以指引范围中位数计算，意味着资本支出同比大幅增长73% [10] - 公司战略明确，将持续大规模投资基础设施以训练领先模型，并向全球数十亿用户和企业提供个人超级智能 [11] - 资本支出快速上升可能对自由现金流造成巨大压力，并因折旧成本上升挤压利润率，若投资未能带来足够的营收增长，公司盈利能力可能受损 [11] 估值水平 - 公司股票市盈率约为27倍，此估值已包含对未来五年及以后持续强劲盈利增长的预期 [13] - 股票估值假设公司能随着时间的推移从其资本支出中获得合理回报 [13]