核心观点 - 加拿大企业信用状况在2025年第四季度呈现显著分化 不同行业和地区表现迥异 金融贸易拖欠率上升而工业贸易拖欠率下降 同时小企业健康指数下滑 表明企业韧性减弱且信用压力更加集中 [1][2][9] 行业表现分化 - 金融贸易拖欠率上升：全国金融贸易拖欠率同比上升9.02%至3.52% 该类拖欠主要追踪银行贷款、商业信用卡和信贷额度的逾期付款 [1][2] - 工业贸易拖欠率大幅改善：全国工业贸易拖欠率同比大幅下降25.52%至4.65% 该类拖欠衡量企业向供应商和贸易伙伴付款的稳定性 [1][2] - 制造业健康状况改善：制造业拖欠率同比大幅下降32.2% 该行业健康指数同比上升0.7% 环比上升6.1% [7] - 服务业面临压力：以服务业为主和对利率敏感的行业持续承受更高的借贷成本和更疲软的消费者需求 [7] - 房地产与金融保险业承压：在安大略省 房地产、租赁和租赁业的拖欠率飙升24.5% 金融和保险业拖欠率上升21.3% [3] 地区信用状况差异 - 安大略省压力最大：该省金融贸易拖欠率为全国最高 达3.88% 同比上升12.90% [3] - 爱德华王子岛增速最快：该省金融贸易拖欠率同比飙升32.78% 为全国最快加速 [4] - 魁北克省表现突出：该省是唯一一个金融贸易拖欠率同比下降的省份 降幅为1.29% 得益于更强的就业增长和全国最低的省级失业率 [4] 企业债务与信贷结构变化 - 企业平均债务攀升：企业平均债务同比增加16.9% 达到30,035加元 其中成立不足12个月的新公司债务余额激增64% 是主要推动力 [5] - 逾期付款企业数量减少：尽管债务水平上升 但在2025年第四季度 出现逾期付款的企业数量同比减少11.09% 至282,257家 [5] - 信贷结构向定期贷款重组：分期贷款余额同比增加21.9% 至132,101加元 而信用卡余额下降5.0% 信贷额度下降14.7% 表明企业正转向结构化借款并减少循环信贷敞口 [6] 小企业健康指数与整体环境 - 小企业健康指数下降：衡量中小企业韧性和前景的加拿大小企业健康指数同比下降2.4% [1][8] - 商业环境分化加剧：商业环境不再同涨同跌 而是出现分化 部分企业现金流和杠杆状况改善 而另一些则更易受到利率敏感性和消费疲软的影响 [9]