核心财务预测与业绩表现 - 预计公司2025年总收入同比下降78%至816825亿元，2025-2027年营收预测分别为822.12亿元、850.06亿元、886.28亿元，同比变化分别为-7.3%、+3.4%、+4.3% [1] - 预计2025年归母净利润为1416亿元，2025-2027年归母净利润预测分别为15.31亿元、45.07亿元、53.90亿元 [1][2] - 公司2025年拟计提2224亿元资产减值拨备，涉及部分闲置生产设施、应收账款及委托贷款 [1][2] 分业务板块表现 - 液态奶业务在2025年下半年收入环比表现稳健，实现企稳回升 [1] - 鲜奶、奶粉、奶酪等品类在2025年全年均实现双位数增长 [1] - 公司持续发力产品迭代与创新，推进业务多元化发展 [1] 盈利能力与成本控制 - 预计2025年公司经营利润率为7.98.1%，同比下降0.10.3个百分点 [2] - 公司持续推进管理优化与成本管控，并加大研发与数字化投入以提升运营效率 [2] - 原奶周期企稳筑底，公司盈利弹性持续释放 [1][2] 原奶行业周期与展望 - 原奶价格持续筑底，供给端受益于后备牛补栏断档与进口端影响减弱，需求端初深加工产能持续释放 [2] - 2026年原奶价格上行确定性较强 [2] - 随着奶价步入上行周期，受益于竞争格局优化与联营企业盈利改善，公司盈利弹性有望进一步提升 [2]