文章核心观点 - 尽管英特尔股价在过去一年大幅上涨，但空头正押注其股价与基本面脱节，使其成为道琼斯指数中被做空最多的股票 做空者认为其估值过高、核心业务萎缩且代工业务持续巨额亏损 看涨论点缺乏可信度[1] 股价表现与市场情绪 - 英特尔股价在过去一年从约24美元大幅上涨至约46美元[1] - 该股是道琼斯工业平均指数中被做空最多的股票 最新空头兴趣数据再次上升[1] - 在财报发布前的一周 公司股价下跌了7.51% 而同期标普500指数仅下跌1.29%[2] 财务与运营表现 - 公司2025年全年代工业务运营亏损总计约103亿美元 仅第四季度单季亏损就达25.1亿美元[1] - 公司2025年全年净亏损为2.67亿美元[1] - 第四季度数据中心与人工智能部门收入同比增长9%[1] - 第四季度客户计算集团收入同比下降7% 该部门约占公司总收入的60% 且在2025年四个季度中有三个季度出现下滑[1] - 相比之下 竞争对手AMD的客户部门在2025年第四季度收入同比激增34%[1] 业务前景与指引 - 公司对2026年第一季度的收入指引为117亿美元至127亿美元 这较第四季度的136.7亿美元将出现显著环比下降[1] - 公司预计2026年第一季度非GAAP每股收益为0.00美元 GAAP每股亏损为0.21美元[1] - 公司预计第一季度供应将最为紧张[1] - 首席执行官在财报电话会上承认 虽然芯片良率符合内部计划 但仍未达到预期水平[1] 估值与资本动向 - 英特尔股票以85倍预期未来收益进行交易[1] - 公司首席财务官于3月2日以每股44.88美元的价格处置了超过4.9万股普通股[1] - 分析师共识评级为持有/减持 平均目标价为47.11美元[1] 竞争格局与行业动态 - 英伟达向英特尔普通股投资了50亿美元[1] - 公司获得了89亿美元的《芯片法案》资金及其他政府支持[1] - 竞争对手AMD在实现34%收入增长的同时 还创造了55亿美元的年自由现金流[1] - 公司代工业务吸引主要外部客户的能力以及18A制程良率的提升速度被视为可能扭转市场看法的关键 首席执行官指出 重要的供应商决定可能从2026年下半年开始[1]