文章核心观点 - 瑞穗银行维持对Atlassian的“跑赢大盘”评级，目标股价为185美元，认为公司通过裁员重组实现的成本节约将推动运营利润率提升，并加速其实现GAAP盈利的进程，尽管目标价较此前205美元有所下调，但主要反映软件行业整体估值倍数收缩，而非公司基本面恶化[1] 财务与运营表现 - 公司在2026财年第二季度首次实现单季度云收入10亿美元，同比增长26%[1] - 云收入净留存率连续第三个季度保持在120%以上[1] - 未履行履约义务金额达38.1亿美元，同比增长44%[1] - 非GAAP运营利润率在2026财年第二季度达到27%，同比增长1个百分点，第三季度指引约为27.5%[1] - GAAP运营利润率在第三季度指引接近0%，标志着向盈利迈出重要一步[1] - 公司2026财年全年收入增长指引为同比增长22%[1] 重组与成本控制 - 公司进行了重组，裁员10%，约1600名员工[1] - 重组带来的成本节约正在推动运营杠杆，2026财年第一季度产生的5570万美元重组费用现已消化[1] 股票表现与市场观点 - 公司股价年内迄今下跌53.47%，过去一年下跌150%，较52周高点242美元大幅回落[1] 1 - 华尔街共识目标价为175.45美元[1] 1 - 实现185美元目标价需要：收入增长持续符合22%的指引、非GAAP利润率持续扩张至超过25%的2027财年目标、以及随着宏观不确定性消退软件行业整体估值重估[1] 未来增长动力与潜在挑战 - 加速实现GAAP盈利以及计划在下半年以2-3倍于上半年的速度加速股票回购，有望扩大有资格持有公司股票的机构投资者范围[1] - 云业务势头和未履行履约义务的高增长预示着未来收入有保障，支持复合回报[1] - 主要风险在于，数据中心收入增长预计在2027财年将显著减速，因为生命周期结束带来的收益将消退，这可能影响总收入表现[1]