核心观点 - 公司作为涡轮增压器领域的领导者已重建发展势头，并在电动压缩和工业相邻领域拓展增长选项 管理层预计2026年实现销售增长和利润率提升，其前景取决于执行、现金生成以及市场当前对该路径的定价 [1] 业务优势与增长动力 - 公司在全球涡轮增压器市场持续巩固领导地位，凭借强大的技术组合和持续赢得新项目奖项的往绩 近年来涡轮增压器项目中标率保持在50%以上，在汽油可变几何涡轮以及混合动力和增程式平台上的持续设计获胜将支持其增长 [2] - 公司正在推进零排放技术组合 管理层目标为到2030年零排放技术实现约10亿美元收入，该目标由交通和工业应用领域的多个增长动力支撑 [3] - 公司在相邻领域的进展是另一个增长杠杆 正多元化进入工业冷却和发电市场 近期成果包括在中国赢得用于电动公交车和卡车HVAC系统的无油离心压缩机项目，预计2027年开始生产 以及标志着其最大MEG涡轮增压器平台在船舶和发电领域首次商业应用的潍柴动力项目 此外，与特灵科技的战略合作将下一代无油压缩机集成到商用HVAC系统中，进一步支持其工业冷却平台的规模化 [4] - 管理层预计工业冷却业务到本年代末将占收入比重超过5% 而工业发电机组销售额已超过1亿美元，预计在2026年将因新业务获胜和改造需求而实现非常显著的增长 [5] 2026年财务指引与利润率路径 - 2026年，管理层指引净销售额为36亿至38亿美元，GAAP净利润为2.95亿至3.35亿美元，调整后息税前利润为5.2亿至5.7亿美元，调整后EBITDA为6.47亿至6.97亿美元 [6] - 调整后息税前利润的中点意味着调整后息税前利润率约为14.7%，较2025年水平高出约50个基点 提升主要得益于销量增长和持续的生产力举措 但管理层指出定价阻力、通胀和产品组合将对利润率路径构成部分拖累 [7] 自由现金流与股东回报承诺 - 公司的资本回报故事依赖于持续的自由现金流 管理层预计2026年调整后自由现金流为3.55亿至4.55亿美元，与2025年实现的4.03亿美元大体一致 [8] - 管理层承诺通过股息和股票回购将约75%的调整后自由现金流返还给股东 公司在第四季度回购了7200万美元股票并提高了季度股息 全年回购了2.08亿美元股票，并为2026年授权了新的2.5亿美元回购计划 [9] 估值与市场预期 - 公司股票基于未来12个月每股收益的市盈率为9.98倍，低于更广泛的行业平均水平，也略低于博格华纳的10.04倍，而麦格纳国际的市盈率更低，为8.27倍 [14] - 市场对Garrett 2026年和2027年每股收益的共识预期意味着年同比增长率均为16% 过去60天内每股收益预期有所上修，例如第二季度预期从60天前的0.39美元上调至当前的0.44美元，增幅达12.82% [15][16]