核心观点 - 未来三年对特斯拉至关重要 将决定其是保持主要作为电动汽车制造商还是向更广阔的领域演进[1] - 到2028年 最可能的情况是特斯拉成为一家成熟的电动汽车领导者 同时拥有新兴的自动驾驶收入 但仍处于转型过程中[1] 电动汽车业务展望 - 到2028年 特斯拉的电动汽车业务将趋于稳定并正常化 高速增长时代可能已经结束[5] - 全球电动汽车普及将继续 但来自中国制造商、传统汽车制造商和新进入者的竞争将维持高定价压力[5] - 在此基准情景下 年交付量增长将稳定在中等个位数到低双位数范围内[6] - 分析师预计特斯拉销量将在2029年达到约300万辆 高于2025年的160万辆[6] - 利润率将稳定在低于2021-2022年峰值的水平 但仍能产生持续的自由现金流[6] - 电动汽车业务的核心任务不再是爆炸性增长 而是为公司下一阶段发展提供资金支持且不增加资产负债表压力[7] 自动驾驶业务展望 - 未来三年最大的变量是自动驾驶汽车业务[8] - 在基准情景下 特斯拉的自动驾驶出租车计划将从有限试点扩展到美国多个大都市区 监管批准范围正在逐步扩大[9] - 公司目标是在2025年底前从其奥斯汀车队中移除安全驾驶员 并将自动驾驶出租车业务扩展到美国更多大都市区[9] - 如果执行顺利 到2028年 自动驾驶出租车收入可能开始贡献于特斯拉的服务板块 尽管在总收入中占比仍很小[10] - 该业务将在特定地区被证明是可行的 其使用率将提高 每英里成本将下降[10]