文章核心观点 - 长江证券研究员认为，尽管2月港股市场整体震荡，但港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计业绩有望延续增长，且当前估值具备配置性价比，给予买入评级 [1][3] 业务分部表现 - 现货市场：港股整体震荡，恒生指数较2025年末上涨3.9%，恒生科技指数下跌6.9% [1] - 现货市场：港交所月度日均成交额(ADT)为2468亿港元，环比下降9.4%，同比下降17.0% [1] - 现货市场：北向交易月度ADT为3807亿港元，环比下降16.1%，但同比大幅增长45.2% [1] - 现货市场：南向交易月度ADT为1142亿港元，环比下降14.1%，同比下降28.6% [1] - 衍生品市场：期货日均成交量(ADV)为68.4万张，环比增长3.8%，但同比下降25.5% [1] - 衍生品市场：期权ADV为105.0万张，环比微增0.2%，同比下降21.9% [1] - 衍生品市场：截至2月底，牛熊证、衍生权证及界内证ADT为207亿港元，环比下降6.0%，但同比增长13.4% [1] - LME市场：伦敦金属交易所(LME)日均成交张数为77.4万张，环比大幅下降24.5%，同比微降0.3% [1] - 一级市场：2月港股IPO规模同环比均实现高增，共有11只新股上市，合计规模达500亿港元，环比增长18%，同比大幅增长2364% [1] - 一级市场：2月新上市衍生权证924个，同比增长13%，环比下降20%；新上市牛熊证2688个，同比下降12%，环比增长4% [1] - 投资收益相关利率：截至2月底，HIBOR 6个月、1个月、隔夜利率分别为2.73%、2.41%、2.55%，环比分别变动-0.16、-0.20、+0.37个百分点 [1] - 投资收益相关利率：截至2月底，美国隔夜银行基金利率为3.63%，环比持平，同比下降0.70个百分点 [1] 海内外宏观环境 - 国内经济：2月中国制造业PMI为49.00%，环比下降0.30个百分点，处于荣枯线下方 [2] - 国内需求：2月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为48.6%、45.0%，环比分别下降0.60、2.80个百分点 [2] - 国内供给：2月制造业生产指数为49.6%，环比下降1.00个百分点 [2] - 海外政策：美联储于2026年1月宣布暂缓降息，维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75% [2] - 海外预期：根据CME数据，市场预计2026年9月降息25个基点，全年预计降息25个基点 [2] - 海外就业：2月美国非农就业人口减少9.20万人，环比下降173.0%；失业率为4.40%，环比上升0.1个百分点 [2] - 海外通胀：1月美国核心CPI同比增速为2.50%，符合市场预期 [2] 投资建议与估值 - 估值水平：截至2026年3月9日，公司市盈率(PE)为29.06倍，处于2016年以来历史12%的分位 [3] - 增长预期：预计伴随互联互通政策持续加码，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望提升 [3] - 盈利预测：预计公司2026-2028年实现收入及其他收益365亿、391亿、413亿港元 [3] - 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润为226亿、241亿、256亿港元 [3] - 对应估值：预计2026-2028年对应PE估值分别为22.9倍、21.4倍、20.2倍 [3] - 投资评级：给予买入评级 [3]