核心观点 - 远东宏信2025年归母净利润38.89亿元，同比增长0.67%，略低于机构预期的41亿元 [1] - 金融主业表现稳健，是公司业绩的压舱石，产业运营业务则面临挑战 [1][2] - 基于稳中向好的金融主业和红利属性，机构维持“买入”评级 [1] 金融业务表现 - 资产规模恢复增长：2025年末生息资产净额为2,720亿元，较2024年末增长4.38% [1] - 息差继续扩张：2025年净息差达到4.39%，相比2024年的4.0%有所提升，净利息收益率为4.83% [1] - 资产质量稳健优化：2025年末不良率为1.03%，优于2024年末的1.07%，拨备覆盖率为227.82% [1] - 普惠业务成为重要增量：普惠业务生息资产净额281.79亿元，占总生息资产净额比例从2024年的6.6%提升至2025年的10.4%，资产规模增速达63.1% [1][2] - 普惠业务利息收入大幅增长：实现利息收入35.41亿元，同比增长125.25%，平均资产收益率约15.7% [2] - 负债成本下降：负债成本由2024年的4.06%同比下降至2025年的3.79% [1] 产业运营业务表现 - 宏信建发盈利承压：2025年净利润1.47亿元，同比下滑83.6%，国内竞争加剧导致设备租金和服务价格承压，毛利率降至26.4% [1][2] - 宏信建发海外市场扩张：海外市场实现收入14.0亿元、净利润1.3亿元，已成为重要利润增量 [2] - 宏信健康盈利下滑：2025年收入35.72亿元，同比下降12.7%，净利润0.83亿元，同比下滑64.3% [2] 分红与盈利预测 - 派息情况：2025年每股股息（DPS）为0.56港币，派息率约61%，较2024年稳中有升，公司表示未来派息率仍有保持稳定的基础和提升空间 [1][3] - 盈利预测调整：机构下调2026/2027年归母净利润预测至40亿元/42亿元（变动：-17%/-19%），同时给予2028年预测43亿元 [3] - 目标价调整：基于贴现现金流模型下调目标价至8.9港币，隐含2026年预测股息率为6.8% [3]