核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现稳健，核心平台订单量与交易额（GTV）均实现双位数增长，其发展策略清晰：国内业务根基稳固，国际业务高速扩张，自动驾驶业务为未来布局 [1] 2025年第四季度及全年整体业绩 - 2025年第四季度，公司核心平台（中国出行与国际业务）订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超6500万单；全年核心平台订单量达182.4亿单，同比增长14% [1] - 2025年第四季度，公司核心平台交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元；2025年全年核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元 [1] 中国出行业务：订单持续双位数增长，国内大盘根基稳固 - 2025年第四季度，中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单；全年订单量同比增长10.8%至137.35亿单，自2023年以来连续12个季度保持双位数增长 [2] - 2025年第四季度，中国出行GTV同比增长11.2%至872亿元；2025年全年GTV同比增长10.7%至3338亿元 [2] - 增长源于三大核心支撑：深挖用户需求、保障司机收入、增强用户粘性，而非单纯依赖补贴 [2] - 公司打通多元化出行场景，推出包车、宠物出行、女性友好计划及滴滴轻享、甄选快车等服务品类，并上线AI出行助手“小滴”支持90多个服务标签 [3] - 公司持续提升用户出行体验以增强粘性，2025年第四季度核心会员数同比上涨超过15%，会员权益已上线20余项，并与希尔顿、华住会、海底捞等品牌打通跨界会员权益，构建“地面出行+空中出行+餐饮住宿”全链路会员福利体系 [3] 国际业务：技术出海与本土共生 - 2025年第四季度，国际业务订单量达12.65亿单，同比增长24.5%；GTV同比增长47.1%至366亿元 [4] - 2025年全年，国际业务订单量达45.05亿单，同比增长24.7%，近三年复合增速达32%；全年GTV同比增长28.2%至1170亿元 [4] - 国际出行业务已连续两年保持经调整息税摊销前盈利 [4] - 公司在四季度加大对海外新业务的战略投入，重点在于外卖开城、用户获取、商户拓展和本地化履约能力建设 [4] - 在全球人口前十的国家中，公司的打车业务已在中国、巴西、墨西哥三个核心市场取得市场第一或显著领先份额 [4] - 公司的出海逻辑是“国内能力沉淀→技术与体系输出→深度本土化适配→稳步扩张→生态延伸”，而非简单复制国内模式 [5] - 以拉美市场为例，该地区总人口约6.6亿，对共享出行需求刚性极强，巴西和墨西哥是核心市场 [5] - 2018年收购巴西本土平台99是能力输出与本土共生的典型案例，公司将国内已验证的安全体系（如行程录音、一键报警）复制到巴西，并快速组建本土化团队，同时尊重当地习惯，例如上线两轮出行服务 [6] - 目前巴西99已成为当地超级出行平台，拥有活跃用户5500万，注册司机约150万，服务覆盖巴西3300多个城镇，其两轮出行过去三年累计订单突破20亿单 [6] - 在稳固核心出行业务后，公司开始向配送、外卖、本地生活服务延伸，从“打车工具”向一站式本地生活平台升级 [6] - 截至目前，公司国际业务已覆盖14个国家和地区，全球用户突破1亿，在多个国家逐步形成出行+外卖+配送+金融的综合生态 [7] 自动驾驶业务：长期主义布局未来 - 自动驾驶是公司极具想象力的未来布局，公司在该领域保持克制与务实，持续投入、稳步迭代 [8][9] - 2025年第四季度，公司自动驾驶在广州、北京部分示范应用区域开启全天候、全无人载客测试 [9] - 2026年1月，公司与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型成功量产并开启常态化道路测试，该车型搭载33个高精度传感器和自研计算平台，硬件成本较上一代大幅下降74% [9] - 2026年3月，公司与清华大学联手成立深穹远航实验室，聚焦多模态大模型在自动驾驶、智能出行中的应用 [9] - 公司孵化的卡尔动力在自动驾驶重卡领域具备竞争力，可实现最长超过300公里全无人货运，在干线物流、园区接驳等场景实现稳定运营，打通了L4级技术与商业化闭环 [9] - 公司创始人、CEO程维表示将持续加大自动驾驶研发和运营投入，融合入网服务用户，并逐步将中国自动驾驶技术和经验推广至全球 [10]