2025年业绩概览与核心矛盾 - 公司2025年全年订单量达182.4亿单，总交易额达4508亿元，展现了全球出行市场的规模统治力 [1][13] - 国内业务连续12个季度实现订单量两位数增长，国际市场订单量同比增长24.7% [1][13] - 尽管规模扩张，但公司全年归母净利润同比下滑超20%，国际业务亏损扩大至60.5亿元，销售费用同比暴涨46.1% [1][13] 盈利质量与财务表现分析 - 公司全年实现净利润9.92亿元，完成了从前9个月亏损9.73亿元到全年盈利的反转，但盈利质量下滑趋势明显 [3][16] - 季度盈利波动剧烈：第三季度单季净利润14.63亿元，但第四季度经调整EBITA亏损21.15亿元，创2022年以来单季亏损新高 [3][16] - 盈利结构失衡：国内业务全年经调整EBITA为123.5亿元，但国际业务亏损60.5亿元，创新业务亏损26.3亿元，国内利润被海外及创新业务消耗 [3][16] - 国内业务第四季度利润率环比放缓，净变现率提升依赖会员体系升级等“提效”手段，而非自然增长或成本优化 [4][17] - 海外业务第四季度GTV同比暴增47.1%，但订单量仅增长24.5%，增长由外卖高客单价拉动，综合变现率跌至8%，销售费用同比飙升95%至62.47亿元 [5][17] 国内业务面临挑战 - 国内市场进入“存量博弈”阶段，2025年国内订单量占全球总量的75%，但增速已从之前的两位数逐步放缓 [7][19] - 公司通过会员体系、细分场景提升用户粘性，核心会员数同比增长超15%，但“精细化运营”的边际效益正在递减 [7][19] - 为维持利润，公司提高抽成比例，但可能导致司机流失，动摇服务供给根基 [7][19] 国际业务扩张困境 - 海外业务高增长建立在“补贴换市场”模式上，本地化运营复杂 [7][19] - 以巴西外卖业务为例，第四季度GTV增长依赖外卖客单价拉动，当地竞争对手iFood启动价格反击战，迫使公司持续加大补贴 [7][19] - 国内“出行+生态”模式难以在海外直接复制，拉美市场用户价格敏感度高，新业务用户转化周期长，且面临监管不确定性和地缘政治压力 [7][19] 战略投入与资源分配 - 2025年研发投入达84亿元，同比增长17.3%，预计2026年研发投入将超100亿元 [8][20] - 自动驾驶业务在广州、北京启动全无人测试，但商业化落地面临技术、政策、成本三重门槛 [8][20] - 新能源转型带来车辆采购、充电设施建设等高额成本，短期内难以转化为盈利 [8][20] 2026年战略调整与盈利预期 - 国内市场重心从“提效变现”转向“生态增值”，预计2026年国内订单量将保持约10%的增长，经调整EBITA有望突破150亿元 [10][22] - 计划拓展企业出行、货运、车后服务等B端市场，企业出行的单客收入是个人用户的2-3倍 [10][22] - 海外市场将收缩非核心市场投入，聚焦巴西、墨西哥等高潜力区域，2026年国际业务销售费用预计同比下降15%-20% [10][22] - 目标将海外业务亏损幅度收窄至40亿元以内，创新业务亏损收窄至20亿元左右 [10][22][24] - 自动驾驶业务将从技术研发转向试运营+商业化，2026年计划在广州、深圳等城市投放千辆级Robotaxi车队，若其运营成本能降至网约车的80%以下将具备商业化可行性 [11][23] - 新能源转型将聚焦与车企合作，通过定制化车型、规模化采购降低成本 [11][23] - 若国内业务保持10%订单增长且利润率维持在16%左右，海外及创新业务亏损收窄，公司全年净利润有望实现15%-20%的增长 [12][24]

公司与产品进展 - 滴滴自动驾驶与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2，于2026年1月开始正式交付 [1] - R2车型近期获得北京智能网联汽车道路测试牌照，此前已于1月获得广州测试牌照 [1] - 按照规划，2026年该车型将在广州、北京等城市分批有序开展示范运营，逐步融入真实城市出行网络 [1] - 公司自动驾驶业务已连续安全运行超过2000天，目前在北京、广州和上海部分区域内开展示范应用 [20] 运营与服务体验 - 在广州黄埔区的试运营范围覆盖西起光宝路、东至玉岩路、南抵连云路、北达凤凰湖公园周边的区域，提供全天候服务 [1] - 用户可通过滴滴App首页“自动驾驶”入口直接呼叫，或在试运营区域内通过普通打车流程选择“自动驾驶”选项，支持与普通网约车混合发单 [2] - App内上下车点设置密集，常集中在小区门口、地铁站或商场旁，实测预估接驾时间通常为5到10分钟，实际到达时间有时稍晚几分钟 [6] - 行程中支持在App内修改目的地，每次行程最多支持修改两次，系统响应很快 [13] - 车辆到达目的地时会自主寻找合适停靠点，主动避开禁停区与非机动车道 [14] 技术能力与安全表现 - 车辆行驶风格平稳，例如在路口无保护左转会提前约200米开始平顺变道，遇到行人或非机动车会提前缓停避让 [14] - 在应对“鬼探头”等复杂场景时，系统能快速判断并及时减速，在杂乱车流中主动拉大与电动车的横向及纵向距离，反应谨慎流畅，无明显顿挫 [16][18] - 车内前排屏幕可实时显示车辆系统感知到的视野，识别周围的车辆、行人、非机动车及信号灯 [11] - 车辆顶部装有激光雷达，能结合周围环境在安全区域内选择合理的上下客位置停车 [9] 车内设施与用户体验 - 车内前排座椅间设有面向后排的屏幕，用于验证乘客身份、显示行程信息及车辆感知视野 [11] - 后排娱乐屏幕接入了滴滴旗下的粒粒橙，用户可选择观看电影、电视剧、综艺或收听音乐 [14] - 乘坐环境安静，驾驶行为规范，提升了乘坐舒适度 [14] 行业发展与市场前景 - 近两年来，多家自动驾驶企业从技术走向规模化落地，从一线城市开始逐步尝试自动驾驶载客运营 [1] - L4级别自动驾驶的运营范围已从封闭测试区拓展至像广州黄埔区这样相对开放、复杂的核心生活区域 [20] - 据弗若斯特沙利文预测，到2030年中国一、二线城市Robotaxi保有量有望达101万辆，渗透率约25% [20] - 国盛证券研究显示，到2030年Robotaxi相关市场规模有望达2424亿元 [20]

AI出行助手产品功能与特性 - AI小滴是滴滴推出的AI出行助手 于去年9月开启公测 近期v1.0版本正式上线[1] - 产品可将用户个性化或模糊的出行需求 拆解为平台可执行的90多个服务标签 覆盖空气清新 后备厢大 驾驶平稳等[1] - 支持复杂场景 如扶老携幼 商务接待等[1] - 用户可通过语音或文字输入一句话指令 例如描述身体状况 指定行程 设置周期预约 多途经点规划等[2] - AI能将自然语言转化为服务标签 例如“身体不舒服”对应“驾驶平稳”和“油车” “孕妇”对应“驾驶平稳”和“车内宽敞”[2] - 系统结合实时路况 时间 车辆位置 司机状态等多重条件 在调度池中快速筛选并生成候选方案供用户确认[2] - 若无完美匹配方案 AI会对复杂需求进行优先级排序 优先满足核心需求 提供当下的“更优解”[2] - 支持多途经点路线规划 一次输入地址后可通过“回家”“去公司”等简单指令自动匹配目的地[2] - 产品正向更完整的出行助手延展 支持查询附近地点一键叫车 推荐远距离换乘方案 查询订单及预约叫车等功能[2] 公司的核心能力与竞争优势 - 实现该功能不仅依赖模型能力 更依靠滴滴长期积累的系统能力[4] - 规模效应是关键 供给足够多才敢将用户需求拆解得更具体[5] - 服务把控能力源于自营模式 使司机和车辆服务更标准化 质量更可控[6] - 十余年运营积累了真实的评价和标签数据 能更准确回答“哪辆车更清新”“哪位司机开得更稳”等问题[6] - 数据沉淀是AI调度从“猜你喜欢”走向“懂你需要”的关键[6] 产品的战略价值与行业影响 - 公司的长期用户价值在于打磨安全 确定性和好体验 AI小滴旨在将个性化需求变为稳定可选的服务 提升确定性[7] - 通过AI技术激活长尾需求 优化供给匹配 让“好服务”更容易被看见和选择[7] - 此举不仅提升乘客满意度 还会激励司机提升服务质量 形成正向循环[7] - 推动行业走向“价值竞争” 并打开服务消费的新空间[7]

公司产品发布 - AI出行助手“小滴”v1.0版本于近期正式上线 [1] - 用户可通过语音或文字输入模糊或复杂的乘车需求，系统自动将其转化为可执行的服务标签并匹配符合条件的车辆 [1] - 用户将App更新至最新版本后，即可在首页体验“AI叫车”功能 [1] 行业技术应用 - 公司将人工智能技术应用于出行服务核心环节，推出“AI叫车”功能 [1] - 该功能旨在通过自然语言处理技术理解并执行用户的非标准化出行需求 [1]

产品发布与核心功能 - 滴滴AI出行助手“小滴”v1.0版本于近期正式上线，该产品于去年9月开启公测 [1][3] - 目前“小滴”已支持超过90个服务标签，包括空气清新、后备厢大、驾驶平稳等，覆盖扶老携幼、商务接待等复杂出行场景 [1][3] - 用户将滴滴出行App升级至最新版后，点击首页“AI叫车”即可体验，并可获得相应的体验激励 [1][3] - “小滴”能将用户的自然语言需求翻译成平台可执行的标签，例如识别“身体不舒服”或“晕车”会启动“驾驶平稳”、“油车”等标签，识别“孕妇”会启动“驾驶平稳”、“车内宽敞”等标签 [1][3] - 系统结合实时路况、时间、车辆位置、司机状态等多维度条件，在调度池中快速筛选车辆，并以候选卡片形式供用户确认 [1][3] - 当无完美匹配车辆时，“小滴”能对复杂需求进行优先级排序，优先满足核心需求，提供当下的“更优解” [1][3] 产品功能扩展 - 除一句话选车外，“小滴”正扩展为更完整的出行助手，功能包括查询附近地点并一键叫车、为远距离行程推荐换乘方案、查询订单及预约叫车等 [1][3] 技术能力与竞争优势 - AI出行助手不仅需要理解自然语言，还需在复杂路况、实时供需等动态约束下完成匹配，这依赖于模型能力和长期积累的系统能力 [2][4] - 公司的核心系统能力首先体现为规模效应，即庞大的供给端是支持将用户需求拆解细化的基础，否则具体化需求将难以满足 [2][4] - 其次体现为服务把控能力，公司在自营模式下直接服务司机与乘客，使得司机和车辆服务更标准化，质量更可控 [2][4] - 第三体现为数据沉淀，公司通过十余年运营积累了海量真实评价和标签数据，这是AI调度能精准匹配“哪辆车更清新”、“哪位司机开得更稳”等需求，实现从“猜你喜欢”到“懂你需要”转变的关键 [2][4]

核心观点 - 滴滴2025年第四季度及全年国际业务表现超预期，交易额和订单量实现强劲增长，特别是在拉美市场通过本地化运营和业务协同，构建了“出行+外卖+金融”的一站式生活服务平台，并展现出持续的增长潜力 [1][3][4] 2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度，国际业务GTV（交易额）同比增长47.1%至366亿元人民币，订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量超1300万单，已占中国出行的三分之一 [1] - 2025年全年，国际业务订单量同比增长24.7%至45.05亿单，近三年订单复合增长率达32%；全年国际业务GTV同比增长28.2%至1170亿元人民币 [3] - 过往三个季度订单量和GTV均实现双位数阶梯式增长，第四季度单量再创新高 [3] 国际业务盈利与市场地位 - 作为国际业务核心主力的国际出行业务已连续两年保持经调整息税摊销前盈利 [4] - 自2018年出海至今，国际业务服务用户已超过1亿，覆盖全球14个国家和地区，其中10个位于拥有6.6亿人口的拉美地区 [4] - 在巴西，出行业务市占率达到约40%，服务覆盖巴西3300多个城镇 [4] - 在墨西哥，出行和外卖市占率均取得第一，服务覆盖70多个城市、超3000万用户 [5] 拉美市场战略与本地化运营 - 公司通过收购巴西99出行平台并沿用“99”品牌，保留核心团队，实现本地化运营，在巴西已积累5500万活跃用户、150万司机和骑手 [7] - 针对拉美市场特点进行产品创新，例如上线两轮出行品类99Moto，过去三年累计完成订单超20亿单；过去一年，平台摩托车司机数量增长30%，摩托车完成的配送订单增长60%，出行订单增长40% [7] - 拉美市场（如巴西、墨西哥）人口高度集中在特大及大型城市，移动出行、即时配送、线上外卖等市场空间较大，而当地基建发展相对滞后，为滴滴进入奠定了基础 [4] 业务拓展与“超级应用”生态 - 在稳固出行基本盘后，公司在拉美顺势延伸出物品配送、外卖、金融等业务，打造一站式生活服务平台 [9] - 在墨西哥，基于打车业务基础，以DiDi Food入局外卖市场，并通过下沉市场与高性价比策略成长为当地头部平台，服务进一步横向拓展至送药、送酒、送生鲜等即时配送 [9] - 2025年4月，公司宣布重启巴西外卖业务（99Food），巴西外卖市场渗透率仅约30%（低于成熟市场50%+），且约60%的巴西人仍通过电话订餐，线上化率低，市场空间大 [9] - 重启巴西外卖业务不到一年，99Food服务已在巴西60多个城市上线，覆盖多个核心都市圈；计划到2026年年中拓展至100个城市 [10] - 在圣保罗都市区（约2000万人口），2025年8-10月期间，99Food市场份额迅速攀升至10%，用户渗透率达到15.9%（相当于310万用户） [10] 绿色出行与社会责任 - 在巴西，99平台牵头成立“巴西可持续出行联盟”，并于2024年7月上线电动车出行品类“99electric-Pro”，扩展至5大城市 [11] - 截至2025年11月，该电动车品类累计服务乘客超过2700万人次，累计减少二氧化碳排放约3.12万吨，相当于种植约24.5万棵树 [12] - 在墨西哥，公司于2025年10月推出首个标准化专车品类，上线500辆来自广汽埃安和江汽集团的纯电动汽车，并规划到2030年联合各方在墨西哥引入10万辆电动车 [14] 行业分析与展望 - 业内分析人士指出，公司对海外新业务的战略投入能在较短时间内带来订单量和GTV的双位数增长，证明其各项业务在拉美市场的协同价值已显现，未来海外业务或将保持高速增长 [14] - 中金在最新研报中看好滴滴国际化业务带来的长期价值，维持“跑赢大盘”评级 [3]

核心观点 - 滴滴2025年业绩展现出两大核心信号：国内出行业务基本盘稳固且持续增长，国际业务进入高速发展期并已实现出行业务盈利 [1][13] - 公司正以出行业务为基础，在海外市场（尤其是拉美）构建“出行+外卖+金融”的一站式生活服务平台生态，形成协同效应与竞争壁垒 [9][21] - 公司持续加大在自动驾驶等前沿技术领域的研发和运营投入，并计划将中国经验推广至全球 [3][15] 中国出行业务表现 - 2025年第四季度，中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量达3890万单 [4][16] - 2025年全年，中国出行交易量达137.35亿单，同比增长10.8%，并已连续12个季度保持双位数增长 [1][4][13][16] - 公司通过产品多元化与创新体验拓展增量市场，例如推出包车、宠物出行、女性友好计划及滴滴轻享、甄选快车等服务，并上线支持90多个服务标签的AI出行助手“小滴”以满足个性化需求 [4][16] 国际业务整体表现 - 2025年第四季度，国际业务订单量同比增长24.5%至12.65亿单，日均订单量近1400万单 [5][17] - 2025年全年，国际业务订单量达45.05亿单，同比增长24.7%，近三年订单复合增长率达32% [5][17] - 国际业务日均订单量已达到中国出行业务的三分之一左右 [1][5][13][17] - 国际业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区，服务用户超1亿，并在中国、巴西、墨西哥等人口大国取得显著市场份额 [7][19] 国际业务财务与运营状况 - 2025年第四季度，国际业务总交易额（GTV）达366亿元，同比增长47.1%；全年GTV为1170亿元，同比增长28.2% [7][19] - 尽管国际业务整体仍处投入期，但其出行业务本身已实现盈利，在巴西、墨西哥等核心市场具备自我造血能力 [7][19] - 公司应用自研的基于遥测技术的订单分配系统提升效率，并在巴西等地推出摩托车出行和网约车送货等本地化服务模式 [7][19] - 公司计划在2026年持续聚焦巴西、墨西哥等关键市场，通过战略投资实现可持续增长 [8][20] 海外“一站式生活服务平台”战略 - 在拉美市场，公司正以出行为基础，延伸拓展外卖和金融服务，打造一站式生活服务平台生态 [9][21] - 在墨西哥，服务已覆盖70多个城市、超3000万用户，形成“超级App”生态雏形 [10][22] - 在巴西，公司拥有5500万活跃用户、约150万司机，覆盖3300多个城镇，其摩托车服务99Moto过去三年累计订单超20亿单 [10][22] - 2025年4月，公司在巴西重启外卖业务（99外卖），已进入60多个城市，计划到2026年年中拓展至100个城市 [10][22] - 海外业务协同效应显著：网约车业务为外卖业务导流并降低获客成本，摩托车运力可复用为外卖骑手，金融业务则解决了支付闭环问题，共同构建竞争壁垒 [12][24] 技术与未来展望 - 2026年1月，新一代Robotaxi车型R2正式交付，公司将持续加大自动驾驶研发和运营投入，并计划将中国自动驾驶技术和经验推广至全球 [3][15] - 公司第四季度加大了对海外新业务的战略投入，且新业务增长超预期，在拉美市场的多业务协同价值已开始显现 [3][15]

公司行为与声誉管理 - 公司通过其公益项目“滴滴正能量在路上公益专项计划”，对助人为乐的司机授予“滴滴正能量榜样”称号并给予1000元现金奖励，以表彰和鼓励其正能量行为[2] - 公司倡导出行环境中的善行义举，并提醒司机在提供帮助时注意安全，必要情况下应第一时间拨打110、120，在确保自身安全的前提下施助[2] - 公司致力于与全平台司机共同营造“正能量在路上”的美好出行氛围[2] 司机行为与应急处理 - 滴滴司机凭借多年驾驶经验和以往助人经历，判断乘客可能为心绞痛或心梗类急症，并提醒其报警求助[1] - 在乘客同行者报警未接通后，司机本人于18:13左右三次拨打110并成功接通，在交警保持通话的指挥下，开启双闪及警报灯光，利用“绿波护航”快速通行[1] - 司机在约十分钟后将乘客安全送至医院急诊停车场，乘客症状有所缓解，司机本人因高度紧张导致身体发抖、双腿无力[1] 社会协同与事件背景 - 事件涉及社会多方协同，包括滴滴司机、珠海交警（提供绿波护航指挥）以及珠海市人民医院，共同完成了一次紧急医疗救助[1] - 该暖心事件由珠海交警视频号发布视频记录，并经媒体报道传播，具体事件发生于2026年1月22日，行程起点为珠海市香洲区凤山社区健康服务中心，终点为珠海市人民医院急诊西南门[1] - 近年来，滴滴司机帮助乘客及路人的事件频频发生，成为公司倡导的正能量文化的一部分[2]

报告投资评级 - 公司评级为“买入” [7] - 当前价格为4.04美元/ADS，合理价值为6.25美元/ADS [7] 报告核心观点 - 滴滴出行作为出行行业龙头平台，双边网络效应显著，国内发展稳健、市占率领先，海外业务在巴西、墨西哥等地区已初步建立领先优势，GTV加速增长，有望贡献第二增长曲线 [9] - 2025年第四季度，公司国际化业务投入加大，但国内单量及利润率稳步提升，预计25Q4是国际化外卖业务投入峰值 [2][8] - 采用分部估值法，给予中国出行业务26年Non-IFRS EBITA 13倍估值，海外业务26年0.1倍P/GTV估值，其他业务26年0.1倍PS估值，综合得到公司合理总价值311.27亿美元（2147.75亿元人民币），对应合理价值6.25美元/ADS [8][13][20] 第四季度业绩表现 - **收入**：25Q4总收入同比增长10.5%至584亿元人民币 [8] - 中国出行业务收入同比增长9.1%至517亿元人民币 [8] - 国际出行业务收入同比增长47.0%至44亿元人民币 [8] - 其他创新业务收入同比下降7.9%至23亿元人民币 [8] - **盈利**：25Q4调整后EBITA亏损21亿元人民币 [8] - 中国出行业务调整后EBITA盈利26亿元人民币，利润率为3.7% [8] - 国际业务调整后EBITA亏损34亿元人民币 [8] - 其他创新业务调整后EBITA亏损13亿元人民币 [8] - **运营数据**： - 核心平台总交易量达48.44亿单，同比增长13.5% [8] - 中国出行业务交易量35.78亿单，同比增长10.1% [8] - 国际出行业务交易量12.65亿单，同比增长24.5% [8] - 核心平台总交易额（GTV）达1238亿元人民币，同比增长19.9% [8] - 中国出行业务GTV为872亿元人民币，同比增长11.2% [8] - 国际出行业务GTV为366亿元人民币，按人民币计同比增长47.1%（按固定汇率计增长38.4%） [8] 业务分项预测与展望 - **中国出行业务**： - 预计26-27年GTV分别同比增长8%至3605亿元和3893亿元 [9][13] - 预计26-27年收入分别同比增长8.2%和7.8%至2184亿元和2355亿元 [9][13] - 预计26-27年Non-IFRS EBITA占GTV比例有望从25年的3.7%提升至4.2%和4.5% [9][13] - **国际业务**： - 预计26-27年GTV分别同比增长45%和30%至1698亿元和2207亿元 [10][13] - 预计26-27年收入分别同比增长32%和30%至197亿元和256亿元 [10][13] - 外卖业务在26年仍处于投入期，但各季度投入金额预计低于25Q4，27年预计实现减亏 [10] - **其他业务**： - 包括货运、自动驾驶、能源等，预计26-27年收入分别增长10%至108亿元和119亿元 [11][13] - 自动驾驶业务与广汽埃安联合打造的新一代Robotaxi车型R2已正式交付并在广州开启全无人载客测试，26年投入预计加大 [11] - 预计26-27年Non-IFRS EBITA分别亏损42亿元和35亿元 [11][13] 财务预测汇总 - **总收入**：预计26-28年收入分别为2489.58亿元、2730.36亿元、2981.89亿元，同比增长9.8%、9.7%、9.2% [3][13] - **盈利指标**： - 预计26年Non-IFRS EBITA为-10.61亿元，27年转正为73.96亿元，28年增至153.73亿元 [3][13] - 预计26年归母净利润为-14.50亿元，27年转正为55.41亿元，28年增至88.03亿元 [3] - 预计26年毛利率为19.0%，27-28年逐步提升至20.0%和21.0% [13] 估值方法 - **中国出行业务**：采用EV/EBITA估值，参考全球龙头Uber，给予26年Non-IFRS EBITA 13倍估值，对应价值1968.11亿元人民币 [14][21] - **海外业务**：采用P/GTV估值，考虑其高速增长但短期亏损，给予26年0.1倍P/GTV，对应价值169.80亿元人民币 [15][21] - **其他业务**：采用PS估值，因处于投入期，给予26年0.1倍PS，对应价值9.84亿元人民币 [17][21] - **综合估值**：加总各分部价值，得到公司合理总价值2147.75亿元人民币（按汇率6.9折算为311.27亿美元），对应每股ADS合理价值6.25美元 [20][21]

核心业绩摘要 - 2025年第四季度中国出行业务订单量同比增长10%至36亿单，总交易额(GTV)同比增长11%至870亿元人民币[5] - 中国出行业务调整后Ebita为26亿元人民币，GTV利润率达到3.0%，并维持2026年4.2%的GTV利润率目标[5] - 2025年第四季度国际外卖业务亏损大幅扩大至34亿元人民币，主要因巴西两大城市同步扩张[6] - 国际外卖业务GTV同比增速加速至47%（剔除汇率因素为38%），订单量维持25%的同比增速[6] 业务前景与战略 - 管理层对当前外卖战略信心充足，目标是在2026年第四季度实现巴西季度外卖GTV达20亿美元，成为当地第二大平台[7] - 2026年国际业务亏损预计将超过2025年四季度水平，叠加自动驾驶业务亏损，将基本抵消中国出行业务利润[7] - 中国出行业务是强劲现金牛，市占率稳定在70-75%[10] - 公司收入按产品分类，中国出行业务占比89.8%，国际业务占比5.3%[11] 市场与估值信息 - 截至2026年3月13日，公司股价为3.94美元，市值为183.50亿美元[12] - 市场共识目标价（路孚特）为7.35美元，主要股东软银持股18.51%，优步持股11.00%[12]