核心观点 - 高盛维持对Petco Health & Wellness的买入评级和3.95美元的目标价，认为其股价有显著上行空间，尽管该目标价已从4.53美元下调[1] - 高盛的看好基于公司第四季度调整后EBITDA超预期、利润率扩张以及杠杆率改善等运营和财务指标的积极表现[1] - 股价要达到目标价，需要公司可比销售额恢复正增长、EBITDA利润率持续扩张以及更广泛的消费环境趋于稳定[1] 股价表现与市场共识 - Petco股价在过去一周上涨近48%，过去一个月上涨37%，截至3月13日交易价格约为3.44美元，年内涨幅超过20%，但仍远低于其52周高点4.50美元[1] - 华尔街大多数分析师给出的共识目标价仅为3.42美元，12位分析师中有8位给予持有评级[1] - 高盛的目标价3.95美元相对于3月11日申报价2.53美元有显著上行空间[1] 财务与运营表现 - 第四季度调整后EBITDA为1.0629亿美元，超出公司指引和市场共识预期[1] - 第四季度调整后EBITDA利润率从去年同期的6.2%扩大至7.0%，提升了80个基点[1] - 杠杆率从4.2倍大幅改善至3.0倍，降低了财务风险[1] - 资产负债表上的现金同比增长54.89%，达到2.56736亿美元[1] - 全年自由现金流同比增长近一倍，达到1.86953亿美元[1] - 管理层对2026财年全年调整后EBITDA的指导为4.15亿至4.30亿美元[1] 实现目标价的关键驱动因素 - 公司需要恢复正的可比销售额，符合其指引[1] - 需要持续实现EBITDA利润率扩张，以达到4.15亿至4.30亿美元的目标区间[1] - 更广泛的消费环境需要稳定，目前密歇根大学消费者信心指数处于悲观的56.4水平[1] - 管理层已将关税不确定性作为指导中嵌入的假设明确标记出来[1]