投资评级与估值 - Jefferies重申对微软的“买入”评级 并维持675美元的目标价 该目标价意味着较当前水平有67%的上涨潜力 [2] - 尽管微软在AI基础设施、云和企业软件领域地位强劲 但其股价并未完全反映公司的长期盈利潜力 [3] - 即使公司加强了在人工智能领域的领导地位 微软股票估值仍具吸引力 [1] 财务业绩表现 - 2026财年第二季度 营收同比增长17%至813亿美元 每股收益增长24%至4.14美元 [4] - 云业务季度营收首次突破500亿美元 同比增长26% 其中智能云营收增长29%至329亿美元 Azure及其他云服务营收激增39% [4] - 运营利润率提升至47% 公司当季向股东派发了127亿美元 [6] 人工智能与云业务发展 - 由于AI工作负载 云需求持续超过供应 未履约合同金额达到6250亿美元 突显了企业AI支出在微软生态系统中的持久性 [5] - AI利润率增速似乎快于可比阶段的Azure利润率增速 [6] - 公司资本支出为375亿美元 其中约三分之二用于GPU和CPU [6] 产品采用与客户增长 - 微软365 Copilot付费席位达到1500万 同比增长160% GitHub Copilot付费订阅用户超过470万 同比增长75% [7] - 每季度在Foundry上支出超过100万美元的客户数量增长了约80% 预计今年将有超过250个客户处理超过1万亿个令牌 [7] - 长期来看 AI的价值可能最终集中在应用层 微软加速推广的Copilot和平台采用强化了这一观点 [7] 竞争优势与行业地位 - 与许多新兴的AI公司相比 微软等老牌巨头可能最终被证明更具韧性 [1] - 公司有能力积极扩展基础设施 同时保持盈利并向股东返还资本 [6]