文章核心观点 - 甲骨文公司因其在人工智能数据中心基础设施领域的领先地位和云基础设施业务的加速增长，被视为有潜力成为下一个市值突破万亿美元的美国科技公司 尽管其股价从高点大幅回调且存在对客户履约能力和公司债务的担忧 但其业务基本面强劲且估值相对同业有一定吸引力 [1][2][3][16] 行业背景与趋势 - 人工智能发展需要大量计算能力 这主要发生在集中式数据中心 这些数据中心配备数千个由英伟达和超微半导体供应的图形处理器 [5] - 大多数企业无力承担数十亿美元的自建基础设施成本 因此选择从甲骨文等云提供商处租用计算能力 [5] - 甲骨文的数据中心因其专有的远程直接内存访问网络技术而成为全球最佳之一 该技术能比传统以太网更快地传输数据 为按分钟付费的AI开发者带来长期成本节约 [6] - 甲骨文的基础设施规模巨大 允许开发者激活超过10万个英伟达GPU来运行最强大的AI模型 吸引了包括OpenAI、Meta Platforms和xAI在内的顶级AI公司 [7] 公司财务与运营表现 - 在2026财年第三季度 公司总营收达到172亿美元 同比增长17% [8] - 其中 甲骨文云基础设施部门营收同比飙升84% 达到创纪录的49亿美元 [8] - OCI部门增长受限于数据中心建设速度无法满足AI开发者的需求 第三季度末剩余履约义务高达5530亿美元 同比增长超过四倍 [9] - 剩余履约义务类似于订单积压 反映了已签署但尚未交付的服务合同价值 是未来潜在收入的良好指标 [10] - 过去四个季度 公司根据通用会计准则计算的每股收益为5.57美元 据此计算的市盈率为29.5倍 略低于纳斯达克100指数30.9倍的市盈率 [13] 增长潜力与市值目标 - 若市盈率保持不变 公司年收益需增长108% 才能使其市值从4800亿美元增至1万亿美元 [15] - 2025财年公司收益增长17% 2026财年预计增长32% 按当前32%的增速 需要大约三年时间才能产生足够的收益增长以支撑其达到万亿美元市值 [15] - 在目前有望冲击万亿美元市值的美国科技股中 甲骨文可能处于最佳位置 美光科技是下一个最大的科技公司 但当前市值4500亿美元仍有距离 即便是增长强劲的Palantir Technologies 当前市值也仅为3600亿美元 [16] - 一些非科技公司可能更早达到这一目标 例如市值9000亿美元的制药巨头礼来公司和市值7750亿美元的投资银行摩根大通 [17] 市场担忧与风险因素 - 公司市值曾于去年短暂突破9400亿美元 接近万亿美元俱乐部 但随后股价暴跌49% 市值回落至约4800亿美元 [2] - 有报道指出 公司高达3000亿美元的剩余履约义务可归因于ChatGPT创造者OpenAI 而OpenAI作为一家初创公司 年化收入仅为250亿美元且亏损严重 引发对其能否履行租赁3000亿美元计算能力承诺的质疑 [11] - 公司正通过债务融资建设部分数据中心 如果客户未能履约 可能带来严重后果 这也是其股价从去年峰值暴跌的主要原因之一 [12]