评级与目标价调整 - 交银国际将宝胜国际评级从“中性”下调至“中性” [1] - 目标价下调33.8%，从0.74港元降至0.49港元 [1] 财务预测与业绩表现 - 2025年公司实现收入171.3亿元人民币，同比下滑7.2% [1] - 2025年净利润为2.1亿元人民币，同比大幅下滑57.1% [1] - 下调2026-2027年收入预测6-8% [1] - 下调2026-2027年净利润预测24% [1] - 2025年毛利率同比减少0.7个百分点至33.5% [1] - 2025年经营利润率下滑1.7个百分点至2.1% [1] - 2025年净利率下滑1.5个百分点至1.2% [1] 经营状况与挑战 - 业绩下滑主要受线下渠道拖累、折扣加深以及经营去杠杆的负面影响 [1] - 全年折扣加深低单位数 [1] - 总费用率微升 [1] - 公司仍处于调整期，线上渠道尚不足以弥补线下渠道的疲软 [1] - 基于复苏的不确定性，更新门市假设并下调同店销售预期 [1] 市场环境与前景 - 2026年初整体销售呈现温和复苏趋势 [1] - 外部环境和产业竞争的不确定性仍存 [1] 其他财务要点 - 公司股息率较高，提供一定的下行保护 [1]