核心财务业绩摘要 - 公司公布截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩 第四季度净亏损260万美元 或每股BUC亏损0.17美元 全年净亏损760万美元 或每股BUC亏损0.52美元 [1][6][17] - 第四季度可分配现金为280万美元 或每股BUC 0.12美元 全年可分配现金为1910万美元 或每股BUC 0.82美元 [6][20] - 截至2025年12月31日 总资产为15亿美元 抵押贷款收益债券和政府发行人贷款总投资额为11.5亿美元 [6] - 2025年第四季度总收入为1715万美元 全年总收入为8539万美元 2025年第四季度总支出为1456万美元 全年总支出为8283万美元 [17] - 公司宣布向BUC持有人支付每BUC 0.25美元的常规季度分红 已于2026年1月30日支付 [1] 战略与运营更新 - 公司正在实施一项战略 减少对市场利率多户住宅合资企业股权投资的新资本配置 并将从这些投资出售中回收的资本重新部署到免税抵押贷款收益债券投资中 [2] - 公司认为此战略调整将带来多项益处 包括更稳定的投资收益 长期增加分配给单位持有人的税收优惠收入比例 以及将更多资本配置到其核心且经验丰富的投资类别 [3] - 短期运营业绩将受到市场利率多户住宅投资出售速度以及将资本重新部署到新免税抵押贷款收益债券投资能力的影响 [4] - 管理层表示 正在与经纪商和物业管理公司合作规划退出时间表 并与发起团队合作寻找传统抵押贷款收益债券投资机会 [5] 近期投资与融资活动 - 2026年1月和2月 公司通过以物抵债方式收购了位于南卡罗来纳州的四处多户住宅物业 原MRB和应税MRB投资总额为1.199亿美元 [7] - 收购后 公司偿还了约9590万美元的相关TOB信托融资 并获得了由四处物业担保的8400万美元新抵押贷款 一家Greystone关联公司为该贷款提供了10%的担保 [7] - 2025年第四季度 MRB、应税MRB、应税GIL和物业贷款投资的预付款和收购总额约为3920万美元 对市场利率合资企业股权投资的预付款总额约为660万美元 [12] - 截至2025年12月31日 所有MRB和GIL投资的合同本金和利息付款均正常 [13] - 公司继续执行对冲策略 主要通过利率互换 2025年第四季度和全年净收入分别约为66万美元和320万美元 [13] 投资组合与项目进展 - 九处当前市场利率合资企业股权投资物业已完成建设 其中三处物业此前已达到90%的入住率 [13] - 政府发行人贷款投资的赎回和偿还总额约为1210万美元 [12] 非GAAP指标与调整说明 - 可分配现金是非GAAP指标 公司认为其能提供相关运营信息 计算方式是在GAAP净收入（亏损）基础上进行多项非现金项目调整 [18][19] - 2025年全年 与可负担多户住宅投资相关的资产特定信贷损失拨备总计约1040万美元 [20] - 因出售The 50/50 MF物业而产生的房地产资产销售收益 代表了之前未在CAD中反映的折旧费用回收 因此在计算2025年CAD时从净收入中扣除 [21] - 第二层级收入（主要与资产出售收益或赎回溢价相关）的75%分配给有限合伙人和BUC持有人 25%分配给普通合伙人 此分配在CAD计算中作为调整项 [22]