核心观点 - 招银国际对比亚迪电子2025下半年及第四季度业绩进行了预估，并下调了2025至2027年的每股盈利预测及目标价，但基于对新能源车及AI服务器业务的正面展望，维持“买入”评级 [1] 2025年业绩预估 - 预计2025下半年收入为963亿元，纯利为25.3亿元 [1] - 预计第四季度收入按年减少3%，纯利按年减少7% [1] - 业绩下滑主要由于智能手机及汽车行业的不利因素 [1] - 第四季度毛利率按年有所改善 [1] 2026年业务展望 - 预期收入增长将更为强劲，主要受iPhone Fold、新能源车产品渗透及人工智能服务器订单带动 [1] - 增长部分被存储器成本上升导致的Android需求疲弱所抵销 [1] 盈利预测与目标价调整 - 下调2025至2027年每股盈利预测1%至13%，以计入2026年智能手机及汽车行业的不利因素 [1] - 将目标价从43.54港元下调至39.69港元 [1] 长期业务前景 - 对比亚迪电子在2026至2027年新能源车产品量产及人工智能服务器产品的业务前景持正面看法 [1] - 维持“买入”评级 [1]