核心观点 - 分析师认为亚马逊拥有“最便宜”的估值倍数以及两个关键催化剂 公司2025年第四季度业绩表现强劲 展现了广泛的增长、利润率扩张以及核心盈利引擎AWS的重新加速 [1][2] 财务表现 - 截至2025年第四季度 公司净销售额达到2134亿美元 同比增长14% 营业收入增长18%至250亿美元 反映了多年调整带来的效率提升 [2] - AWS业务引领增长 营收达356亿美元 同比增长24% 营业收入为125亿美元 利润率高达35% 其定制AI芯片Trainium和Graviton的年化运行率已超过100亿美元 [3] - 北美地区营收增长10%至1271亿美元 创纪录地实现了9%的营业利润率 [3] - 国际业务营收增长17%至507亿美元 但利润率仍面临压力 [4] - 高利润的广告业务营收达213亿美元 同比增长23% 订阅服务也贡献显著 [4] - 2025年全年 公司销售额达7169亿美元 营业收入为800亿美元 净利润为777亿美元 创纪录的营运现金流为1395亿美元 [4] 业务驱动因素 - AWS的增长由企业需求激增和定制AI芯片的采用驱动 [3] - 北美零售业务利润率改善得益于履约效率提升、超快配送以及更高的第三方卖家占比 [3] - 广告业务增长强劲 堪比AWS 且所需资本支出极低 [4] 资本支出与现金流 - 由于1283亿美元与AI相关的资本支出 公司自由现金流下降至112亿美元 [5] - 预计2026年资本支出将激增至约2000亿美元 用于AI基础设施、定制芯片、机器人和柯伊伯计划 [5] - 尽管短期现金流承压 公司资产负债表依然强劲 拥有1230亿美元现金 并战略聚焦长期回报 [5] 估值与前景 - 截至3月9日 公司股价为213.49美元 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为29.74和26.25 [1] - 投资者有望从AWS的规模效应、AI货币化以及广告利润率中获得巨大上行空间 [5]