核心观点 - 花旗发布对港灯的研究报告 维持“中性”评级 目标价从6.6港元上调至7港元[1] - 公司2025年盈利预测低于市场预期 主要因直接成本增长超预期[1] - 长期盈利将随受规管资产基础扩大而温和增长 但当前股息率吸引力有限[1] 财务表现与预测 - 2025年股份合订单位持有人应占溢利预测为31.49亿港元 按年增长1.2% 但较市场预测低3.4%[1] - 2025年直接成本预测为60.41亿港元 按年增长7.9% 增幅高于预期[1] - 基于直接成本增加 该行下调2025至2026年预测纯利1.7%至4.8%[1] 股息与回报 - 2025年末期股息预测为每股16.09港仙 按年持平 符合预期[1] - 基于受规管资产回报率保证 2026至2028年预测每年可持续股息率为4.7%[1] - 4.7%的股息率较美国10年期国债收益率仅高出0.5个百分点 息差收窄 吸引力有限[1] 长期前景与评级 - 长期而言 盈利将随受规管资产基础扩大而温和增长 从而带来监管保证的8%资产回报率[1] - 该行维持对港灯的“中性”评级 目标价由6.6港元上调至7港元[1]