Polen国际成长策略2025年第四季度表现 - 2025年全年策略总回报率为0.68%（毛）和-0.52%（净），而同期MSCI ACWI（除美国）指数的回报率高达32.39% [1] - 2025年第四季度策略总回报率为-2.21%（毛）和-2.52%（净），同期基准指数回报率为5.05% [1] - 策略表现不佳并非由于持仓公司基本面恶化，而是因为市场更偏好周期性敏感行业 [1] - 策略投资理念是寻找具有持久竞争优势、高投资资本回报率和稳定盈利的公司 [1] SAP SE (SAP) 公司概况与市场表现 - SAP SE是一家总部位于德国沃尔多夫的企业应用和商业解决方案领先提供商 [2] - 截至2026年3月17日，SAP股价收于每股190.12美元，市值为2235.6亿美元 [2] - 其一个月股价回报率为-7.35%，过去52周股价下跌了29.96% [2] - 在2025年第四季度，SAP是投资组合中相对和绝对收益的主要拖累因素之一 [3] Polen资本对SAP SE (SAP) 的投资观点 - 尽管云收入增长超预期且订单积压依然稳健，SAP在当季度仍面临压力 [3] - 公司认为SAP是更具韧性的大型软件商业模式之一，因为它是客户日常运营中至关重要的组成部分 [3] - 看好SAP的强劲市场地位、庞大的合作伙伴生态系统、新老客户间的均衡增长、高经常性收入以及改善的利润率结构 [3] - 基于上述优势，公司相信SAP有能力在未来多年持续实现至少中双位数（mid-teens）的盈利增长 [3] 市场其他参与者对SAP的动向 - 在2026年初，SAP未进入对冲基金中最受欢迎的40只股票名单 [4] - 截至2025年第四季度末，共有36只对冲基金投资组合持有SAP，较前一季度的34只有所增加 [4] - 摩根大通银行重申了对SAP的“增持”评级，认为其战略转型推动了市场的乐观情绪 [5]