摩根士丹利对渣打集团的研究观点 - 摩根士丹利予渣打集团伦敦目标价1，865便士，评级为“增持” [1][6] 2026年第一季度业务表现与趋势 - 2026年开局令人鼓舞，第一季度业务趋势延续了去年的强势 [1][6] - 财富管理业务年初至今表现强劲，净新增资金流入动力依然完好 [1][6] - 非经常性收入从疲弱的去年第四季度反弹，但同比比较基数较高 [1][6] 2026财年财务指引与长期策略 - 管理层重申2026财年净利息收入及成本将大致同比持平 [1][6] - 展望2026年以后，管理层对整个周期的信贷成本维持在30至35个基点感到安心 [1][6] - 企业、金融机构及商业银行业务策略集中于分销主导的业务及大型国际企业 [1][6] - 企业及投资银行业务焦点继续转向富裕及财富管理，同时减少对无抵押消费贷款的敞口 [1][6] 地缘政治风险评估与信贷敞口 - 近期地缘政治事件对员工或运营没有直接影响 [2][7] - 信贷焦点放在阿联酋、卡塔尔及沙特阿拉伯的核心企业及投资银行业务市场，这些市场风险敞口中80%为投资级别 [2][7] - 投资级别敞口对象为大型跨国公司、金融机构及政府相关实体，这些投资组合被视为低风险 [2][7] - 财富管理及零售银行业务的信贷敞口主要是阿联酋的按揭贷款，其贷款成数偏低 [2][7] - 银行几年前已退出中东的中小企业业务 [2][7] - 管理层对第一阶段的影响持审慎态度但感到安心，潜在的第二阶段影响取决于地缘政治不明朗因素的持续时间，但目前的指引维持不变 [2][7]