投资策略与市场观点 - 春季是信心重塑期和指数决断期，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口 [3] - 中东冲突是2026年风格切换的催化剂，在全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素 [3] - 估值继续修复的空间有限，企业利润率的回升是下个阶段A股接续牛市的关键 [3] - 全球供应链的扰动带来校验中国优势制造业定价权的契机，海外市场寻找HALO资产，而中国的核心是优势制造业定价权的提升 [3] - 基本配置框架以中国“资源+传统制造定价权的重估”为基础，建议围绕中国优势制造定价权重估布局，涨价依然是核心交易线索 [4] - 在配置中增加低估值因子敞口，具体包括保险、券商、电力行业 [4] - 持续推荐化工、有色、电力设备和新能源行业，核心逻辑是中国优势制造业定价权的提升 [3] 宏观经济展望与政策预测 - 预计2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右，全年增长可能呈现“V形”节奏 [6] - 在通胀持续回升的情况下，名义GDP有望得到提振 [6] - 财政政策将保持积极，赤字率维持在4% [6] - 专项债有望向项目建设倾斜，政策性金融工具规模提高至8000亿元 [6] - 货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1—2次、降准1次 [5][6] - 结构性货币政策工具将发挥更大作用 [6] - 全球经济格局有望迎来再平衡，美国经济面临结构性问题，通胀与经济走弱交织使得美联储降息节奏趋于谨慎 [6] - 经济复苏、通胀回升、宽松停止将是2026年的重要宏观主线 [6] 大类资产配置观点 - 权益资产的性价比仍明显强于债券 [6] - 国债利率短期或于1.8%附近震荡，下破需政策催化，后续基本面因素对债市存在一定支撑 [6] - 人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值 [6] - 大宗商品领域，金铜比、金油比均处于历史高位，实物资产的性价比正在显现 [7] - 在供给端存在扰动风险、中美经济周期处于低位、需求端难以大幅恶化的环境下，金油比和金铜比在2026年可能出现回落 [7] 宏观与政策形势分析 - 外部环境方面，中东地缘格局长期重塑，美国中期选举节奏影响政策重心 [9] - 从历史规律看，二季度后中期选举将进入选情白热化时期，当届总统需将更多精力聚焦国内 [9] - 年内中美有望迎来多次元首会晤契机，中美关系有望保持稳定 [9] - 国内经济需求侧温和复苏，政府工作报告目标平稳，财政政策与去年持平 [9] - 投资方面，政策性金融工具加杠杆，推动投资止跌回稳，同时化债背景下地方加杠杆受限，政策性工具撬动效应凸显 [9] - 改革多线纵深推进，化债工作步入收官冲刺阶段 [9] - 收入分配改革持续深化，着力缩小收入差距、扩大中等收入群体 [9] - “反内卷”工作兼顾短期产能调控与长期体制变革，以摆脱行业困境 [9] - 财税改革强化中央统筹调节能力，优化财力分配格局 [9] 产业趋势与机遇 - 产业方面，优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，打造智能经济新形态 [9] - 聚焦能源安全与航天强国战略，现代化产业体系建设提速 [9] - 新兴未来产业迎来发展机遇，算电协同、卫星互联网、新型储能、未来能源等领域值得关注 [9]