核心观点 - 美光科技公布超预期的2026财年第二季度业绩及强劲的第三季度指引后 股价却下跌约5% 主要原因是市场对其激进的资本支出计划感到担忧 尽管AI驱动的内存需求持续旺盛 [1][6] 财务业绩与指引 - 2026财年第二季度营收接近翻三倍 主要由人工智能系统所用内存芯片的强劲需求驱动 [1] - 对2026财年第三季度的营收指引约为335亿美元 远超分析师预估的237亿美元 [5] - 对2026财年第三季度的调整后每股收益指引约为19.15美元 远超市场普遍预期的11.29美元 [7] 资本支出计划 - 公司预计当前财年（截至2026年8月）的资本支出将超过250亿美元 高于分析师估计的224亿美元 [2] - 公司预计2027财年资本支出将比上一财年增加超过100亿美元 [2][3] - 高昂的支出反映了扩大产能的成本 尤其是对AI工作负载至关重要的高带宽内存 [3] 行业与市场动态 - 高带宽内存对AI模型的训练和运行起关键作用 需求激增和供应短缺导致内存价格大幅上涨 [4] - 美光等生产商日益优先生产利润率更高的HBM 导致其他类型内存供应紧张 进一步推高价格 [4] - 公司的强劲表现与AI基础设施需求激增紧密相关 特别是与英伟达系统配套使用的芯片 [3] 市场反应与分析师观点 - 股价下跌被归因于获利了结以及对高估值和增长可持续性的担忧 [6][8] - 花旗分析师认为下跌反映了强劲上涨后的获利了结 并维持买入评级 [8] - 高盛分析师认为股价近期可能区间震荡 因预期已高 并指出2027年随着供应增加 HBM价格动能可能放缓的风险 维持中性评级 [9] - 多家分析师在财报后上调目标价 例如富国银行从470美元上调至550美元 巴克莱从450美元上调至670美元 显示对其长期增长轨迹的信心 [10] 未来关键影响因素 - 内存价格的走势以及产能扩张的速度 将是决定美光涨势能否持续的关键因素 [10]