会议核心观点 - 中信证券2026年春季资本市场论坛召开 全面展望全球宏观格局与投资策略 探讨两会政策 “十五五”规划 大类资产配置 地缘冲突等热点话题 [1] - 与会专家表示 A股市场正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期 一个更具韧性 更加稳健的资本市场新生态已然成型 [1][3] 宏观与政策展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年 也是向2035年基本实现社会主义现代化目标迈进的关键时期 [2] - 预计2026年中国实际GDP增速或将保持在4.9%左右 全年增长可能呈现“V”型节奏 通胀回升下名义GDP有望快速回升 [6] - 财政政策将保持积极 赤字率维持在4% 专项债向项目建设倾斜 政策性金融工具规模提高至8000亿元 [6] - 货币政策存在“灵活高效运用”降准降息的空间 预计全年或将降息1-2次 降准1次 结构性工具将发挥更大作用 [7] - 改革多线纵深推进 化债工作步入收官冲刺阶段 收入分配改革持续深化 反内卷工作兼顾短期产能调控与长期体制变革 财税改革强化中央统筹调节能力 [8] - 外部环境方面 中东地缘格局长期重塑 美国中期选举影响政策重心 年内中美有望迎来多次元首会晤 关系料保持稳定 [7] 资本市场生态与趋势 - 资本市场生态明显优化 稳住市场 健全长钱长投的生态成为资本市场高质量发展的必然要求 [3] - 投资者回报保护更加到位 多层次资本市场制度更加包容适配 监管机构深化创业板改革 优化再融资机制 增设包容上市标准 精准支持新产业 新业态和科技创新企业 [3] - 基于坚实的底层逻辑重塑 中国资产的全球吸引力持续上升 在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下 A股市场正处在从存量博弈走向增量配置的关键转折期 [3] - “十五五”规划将建设现代化产业体系 巩固壮大实体经济根基摆在重要位置 提出构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [2] - 以人工智能 商业航天 生物科技等为代表的新质生产力 正从概念探索全面走向产业落地 改写着经济与市场的增长主线 [2] - 中国企业出海与人民币国际化正在形成强大的战略共振 为中国资产的系统性重估打开了广阔的想象空间 [2] A股市场策略与配置 - 春季是信心重塑期和指数决断期 全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下 低估值和定价权是最重要的两个因素 配置上应坚定围绕中国优势制造定价权重估布局 [4][5] - 当前市场面临三个关键问题：中东地缘冲突演化成全球持续供应链扰动 A股指数在经历1年半牛市后恰逢关键隘口 继续向上靠什么；全球金融条件开始走弱 市场风格会否发生重大变化；AI破坏式创新和代码膨胀加速 对经济结构及资产配置方向的影响 [4] - 指数层面 估值继续修复空间有限 企业利润率的回升是下阶段A股接续牛市的关键 全球供应链扰动带来校验中国优势制造业定价权的契机 [5] - 风格层面 中东冲突是今年风格切换的催化剂 全球成本上升叠加金融条件走弱背景下 低估值和定价权是最重要要素 [5] - 产业趋势层面 代码膨胀 实物稀缺在中国的体现就是优势制造业定价权的提升 AI破坏式创新加速以及全球能化供应链扰动都在加强这一趋势 [5] - 配置建议坚定围绕中国优势制造定价权重估布局 具体包括化工 有色 电力设备 新能源 涨价依然是核心交易线索 同时增加低估值因子敞口 具体包括保险 券商 电力 [5] 全球与大类资产展望 - 全球经济格局有望迎来再平衡阶段 美国经济面临结构性问题 通胀与经济走弱交织使得美联储降息节奏趋于谨慎 [7] - 大类资产方面 权益资产在复苏与通胀回升背景下性价比较强 国债利率短期或于1.8%附近震荡 人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值 [7] - 产业端聚焦能源安全与航天强国战略 现代化产业体系建设提速 新兴未来产业迎来发展机遇 [8]