核心业绩表现 - 2025年下半年公司收入达到110亿元，按年增长3.9% [1] - 2025年下半年公司纯利达到11亿元，按年大幅上升31%，表现优于市场及该行预期 [1] - 撇除汇兑损益影响后，估计2025年下半年纯利按年增长21% [1] 业务分部表现 - 纸巾及卫生用品业务在2025年下半年销售按年增长8%，增速较上半年的3%显著加快 [1] - 卫生用品业务销量有所下跌，但被产品均价上升所抵销 [1] 盈利能力与成本 - 2025年下半年整体毛利率为35.5%，按年及按季分别改善4个百分点及3个百分点 [1] - 毛利率改善主要受惠于原材料价格下跌以及高毛利产品销售贡献增加 [1] 盈利预测与估值调整 - 基于公司2025年下半年业绩强劲及高端产品表现胜预期，瑞银上调公司2026至2028年盈利预测4%至9% [1] - 目标价由32.5港元上调至34.9港元，此目标价相当于2026年预测市盈率14倍 [1] - 投资评级维持为“买入” [1]