股价表现与市场背景 - 耐克股价在2026年年内已下跌18%，过去三年累计下跌约56%，股价跌至多年未见的低位 [1][2] - 公司面临来自新兴品牌的激烈竞争以及宏观经济环境挑战，后者对可自由支配支出造成压力 [1] 财务业绩：收入与渠道表现 - 2026财年第二季度（截至2025年11月30日）总收入为124亿美元，同比增长1%，显示出与近期销售下滑相比，收入趋于稳定 [3] - 批发业务收入表现强劲，同比增长8%至75亿美元，其中北美地区批发增长超过20% [4][5] - 直接面向消费者业务表现疲软，耐克直营收入同比下降8%至46亿美元，其中数字销售下降14% [5] 运营与供应链管理 - 公司在充满挑战的销售环境中保持了供应链纪律，第二季度末库存为77亿美元，同比下降3% [6] - 控制库存水平有助于公司推出新的创新产品，而无需过度依赖损害利润的促销来清理过剩库存 [7] 盈利能力与利润构成 - 公司毛利率同比下降300个基点至40.6%，管理层将严重压缩主要归因于北美地区关税上升 [9] - 利润率压力传导至损益表，导致净利润同比骤降32%至7.92亿美元，每股收益也相应下降32%至0.53美元 [9] 管理层评论与战略方向 - 管理层表示公司正处于“回归的中局”，在优先领域取得进展，并对推动品牌长期增长和盈利能力的行动充满信心 [10] - 公司正在采取的行动包括重组团队、加强与合作伙伴的关系、重新平衡产品组合以及赢得市场 [10] 估值与股东回报 - 按当前股价计算，耐克的市盈率约为31倍，这反映了盈利处于低位，若转型成功，盈利可能大幅反弹 [11] - 随着股价大幅下跌，耐克的股息收益率已升至3%以上，这对于一家已连续24年增加股息支付的公司而言是异常高的收益率 [12] 品牌实力与长期前景 - 尽管面临利润率压力和数字销售渠道疲软，但公司的基本品牌实力依然非常强大 [13] - 批发业务的复苏表明零售合作伙伴仍然希望将耐克产品上架销售 [13] - 在股价处于多年低位且股息稳定的情况下，长期投资于这一世界级品牌可能是一个有吸引力的机会 [14]