核心观点 - 尽管Meta Platforms股价自历史高点下跌约25%，但其基础业务表现强劲，第四季度营收增长稳健且第一季度指引乐观[1] - 公司正处于一个重大的、成本高昂的投资周期，以抓住人工智能机遇，这将导致利润率承压和盈利增长放缓[4][5][6] - 考虑到估值合理但投资周期带来不确定性，对股票采取小仓位配置可能是审慎的[9][10][11] 财务表现 - 第四季度广告收入达到581亿美元，同比增长24%[2] - 第四季度营业利润率为41%，产生近250亿美元的营业利润，但较去年同期的48%有所下降[2][3] - 第四季度每股收益同比增长11%，显著低于营收增速[3] - 第四季度自由现金流约为141亿美元，高于去年同期的132亿美元，但增速慢于营收[3] - 2025年全年经营现金流为1158亿美元，年末现金及等价物与有价证券总额为815.9亿美元[7] 增长指引与投资 - 公司第一季度营收增长指引中值约为30%[4] - 管理层认为人工智能发展正在加速，并预计2026年将在多个方面进一步加速[4] - 第四季度成本与费用同比飙升40%，远超24%的营收增速[5] - 管理层预计2026年费用将再次激增，营业利润将“高于”2025年水平，但利润增长可能远低于营收增长[6] - 大部分新增支出将用于基础设施成本（包括第三方云支出和更高的折旧）以及增加技术人才[6] 资本结构与估值 - 公司长期债务约为588亿美元，以帮助资助其基础设施扩张[7] - 按当前股价计算，公司市盈率约为25倍[9] - 对于一家指引第一季度增长约30%的公司，此估值反映了其正进入一个资本高度密集的周期[9] - 公司当前股价为593.89美元，市值约为1.5万亿美元[8]