凯文·沃什的政策立场与核心原则 - 政策立场源于2008年金融危机应对经验，认可危机期非常规工具必要性，但坚决反对量化宽松（QE）常态化 [1] - 认为QE常态化会扭曲市场定价、催生资产泡沫、削弱央行信誉 [1] - 核心政策原则包括：央行需严控通胀、维护市场纪律、兼顾金融稳定、坚守独立性 [1] - 对非常规政策的核心关切包括：央行应对通胀保持制度性“厌恶偏好”；反对以货币政策替代市场纪律；倡导兼顾金融稳定性；重视央行信誉与独立性 [17] - 其政策导向接近于“以通胀与金融稳定为核心约束，工具运用上保持审慎灵活”的原则 [18] 对美联储未来政策的预期 - 沃什上任后美联储将温和转向鸽派，预计2026年6月重启降息，全年降息2次共50个基点 [1][19] - 当前美国经济具韧性，2025年第三季度美国GDP增速为4.4%，预期2025全年可达到2%以上增速 [23] - 但就业市场显著走弱，2025年以来全年新增就业仅58.4万人，较2024年大幅减少超7成，12月职位空缺数降至654.2万个，是2020年9月以来最低水平 [23] - 通胀压力缓解，2025年12月CPI同比增速已下降到6月水平（2.7%） [23] - 考虑到全球降息周期、财政约束增强与中期选举临近，美联储难以上演激进收紧，沃什在政策取向上出现温和“鸽派倾斜”的可能性上升 [1][19] - 主张“降息 + 温和缩表”组合，以价格宽松稳增长、结构收缩防风险 [1] - 缩表方面，受美债回购市场流动性约束、财政部融资需求限制，加速量化紧缩（QT）实操难度极高，将以长期渐进、策略性节奏推进 [1][7][19] - 可能推动金融监管改革，如调整银行杠杆率、优化优质流动性资产规则，形成“降息 + 稳表 + 监管放松”三轨路径 [1] 对各类资产的市场影响 - 美元：沃什提名后美元短暂走强，但随着就业趋弱、降息预期升温及中期选举临近，美元指数中枢进一步走强的空间料有限 [2][7] - 其对QE审慎态度有助于修复美元信用，缓解“去美元化”压力 [2][7] - 美债：收益率曲线将延续陡峭化，短端利率随降息预期下行，若年内降息次数增加，短端美债利率料进一步下行 [2][7] - 美股：沃什提名后美股震荡下行，科技板块领跌，消费、能源等价值板块逆势走强 [2] - 中长期看，美股整体仍受经济韧性与降息预期支撑，但波动与板块分化加剧 [2][7] - 高估值科技股面临调整压力，资金偏好盈利确定的价值股，金融板块受益于监管放松预期 [2] - 贵金属：沃什提名后贵金属大幅回调 [2] - 市场将呈现波动加大、结构分化特征，需重点关注降息节奏、监管改革及AI商业化进展对市场的扰动 [2][7]