文章核心观点 - 由于伊朗战争，原油价格在2024年经历了剧烈波动，布伦特原油价格从年初约60美元/桶，一度飙升至近120美元/桶，近期又低于110美元/桶[1] - 在冲突持续的背景下，原油价格很可能保持高度波动[1] - 投资者可考虑两种能源股投资策略以应对不确定性：一是投资于即使油价下跌也能蓬勃发展的石油公司，二是投资于对商品价格风险敞口极小的管道公司[1][8] 石油公司策略分析 - 若霍尔木兹海峡持续对油轮关闭或伊朗继续报复波斯湾能源基础设施，油价在未来几周可能急剧上涨[2] - 若伊朗同意重新开放海峡或交战方达成和平协议，油价则可能大幅下跌[2] - 埃克森美孚是此策略下的一个范例，该公司致力于通过投资优势资产和结构性成本节约，成为盈利能力更强的石油公司[3] - 假设商品价格和利润率与2024年相似，埃克森美孚的战略使其有望在2030年前将年度收益能力提高250亿美元，现金流提高350亿美元[3] - 即使在65美元的布伦特油价下，该公司在此期间也能产生1450亿美元的过剩现金，用于持续增加股息和回购股票[3] - 埃克森美孚的2030年计划可在油价较低时为股东创造显著价值，若油价保持高位，则能在短期内带来更丰厚的收益[3] - 埃克森美孚当前股价为159.66美元，市值达6650亿美元，股息率为2.53%[4] 管道公司策略分析 - 大多数管道运营商对商品价格的直接风险敞口有限，其现金流主要依靠长期固定费率合同和政府监管的费率结构，因此相当稳定[5] - 金德摩根是该策略下的一个范例，其70%的现金流来自照付不议合同或对冲协议，有效锁定了这部分收益[6] - 该公司另有26%的现金流来自基于费用的来源，即根据其能源中游系统的流量收取固定费用[6] - 仅有4%的现金流直接暴露于商品价格，这为当前高油价环境提供了一些无上限的上行空间[6] - 稳定的现金流使金德摩根能够投资于扩大其管道基础设施，并支付具有吸引力且持续增长的股息[6] - 该公司目前有近100亿美元的管道项目正在进行中，为未来几年的增长提供了动力[6] - 金德摩根当前股价为32.94美元，市值达730亿美元，股息率为3.56%[7] 策略总结 - 在伊朗冲突期间，投资者可采取两种保守策略投资能源股[8] - 一是购买像埃克森美孚这样的石油股，即使在油价较低时也能蓬勃发展[8] - 二是投资像金德摩根这样的管道公司，其对波动的商品价格直接风险敞口极小[8]