公司现金流与资本回报计划 - 首席执行官黄仁勋表示，公司现金流的主要用途是支持公司增长及其生态系统，包括集成硬件堆栈和支持性软件，此外公司仍将产生大量自由现金流[1] - 首席财务官科莱特·克雷斯表示，公司预计将至少50%的自由现金流用于通过股票回购和股息向股东返还资本，特别是在下半年资本密集型投资推进时[2] - 在2026财年，公司实现了2159亿美元营收和966亿美元自由现金流，并进行了411亿美元的股票回购和股息支付，合计占自由现金流的42.6%，其50%的目标意味着资本回报比例将进一步提升[3] 财务表现与未来预测 - 2026财年每股收益为4.90美元，分析师普遍预计2027财年每股收益将增至8.28美元，同比增长69%[4] - 若将69%的增长率应用于自由现金流，粗略估计公司2027财年自由现金流将达到1633亿美元，据此推算的股票回购和股息支付总额将超过800亿美元[4] - 公司当前季度股息仅为每股0.01美元，2026财年股息支付总额为9.74亿美元，这意味着其资本回报计划目前几乎全部流向股票回购[5] 行业对比与股息政策趋势 - 其他大型科技公司如苹果和微软采用股票回购与增长型股息相结合的方式回报股东[5] - 字母表和Meta平台也在2024年引入了股息，尽管其股息规模仍显著小于股票回购预算[5] - 公司庞大的预期自由现金流规模，以及其他大型成长股设定的先例，是其提高股息的充分理由[6] 商业模式转型与AI推理业务 - 数据中心基础设施投资超级周期终将消退，但公司并未过度依赖一次性硬件销售[8] - 公司的软件深度嵌入其“极限协同设计”硬件中，这是一个包含GPU、CPU及相关网络硬件的AI数据中心机架级解决方案，其CUDA软件已有20年历史，在AI数据中心中广泛应用[9] - 公司最新的财报发布和GTC大会重点聚焦于推理拐点，即从AI训练转向实际部署和使用AI，其定价模式类似于按使用量计费的云服务[10] 硬件架构与经常性收入 - Blackwell架构和最新的Rubin架构专为低延迟、高吞吐量的推理而设计，以处理尽可能多的Token[11] - Token是使用AI模型执行任务（如将智能体AI嵌入企业工作流）的计量单位，通过企业软件、支持合同、云服务和推理服务许可，Token帮助公司从运行中的硬件获取经常性收入[11] - 如果未来架构能持续提升Token处理速率，超大规模云服务商将有动力购买或租用该硬件[11] 股息政策的战略意义 - AI推理的繁荣应有助于公司降低对资本支出超级周期的依赖，并扩大其经常性收入基础[12] - 这种商业模式非常适合支撑一个大规模的资本回报计划，该计划仍以股票回购为主，但将越来越多地纳入股息[12] - 支付股息有助于扩大公司的投资者基础，吸引那些看重被动收入并因此买入并持有股票的投资者，特别是如果公司像微软和苹果一样开始每年定期提高股息[13]