转债与权益市场周度表现回顾 - 市场整体表现：2026年第12周（3月16日至3月20日），全球地缘冲突与流动性紧缩预期升温，权益市场风险偏好回落，上证综指当周失守4000点，环比下跌3.38%至3957.1点 [1][5] - 主要指数涨跌：当周主要宽基股指普遍下跌，仅创业板指收涨1.3%，中证1000、万得全A、科创50、上证50、沪深300指数分别下跌5.25%、4.10%、4.03%、2.47%、2.19% [1][5] - 转债市场表现：中证转债指数当周续跌3.15%至492.6点，跌幅较宽基股指更深 [1][5] - 行业表现：股票市场仅通信（涨2.10%）、银行（涨0.36%）行业收涨，其余行业普跌，其中有色金属（-11.82%）、基础化工（-10.53%）、钢铁（-10.29%）跌幅居前；行业转债全线下跌，金融转债相对抗跌 [5][7] - 市场风格：股票市场大盘风格相对占优，SW大盘、小盘指数分别下跌1.8%和5.5%；转债市场中双低、大盘、高评级（AAA）风格指数跌幅较小，分别为-1.8%、-1.8%和-2.1%，高价指数则续跌5.2% [1][7] - 成交活跃度：市场成交活跃度回落，全A股日成交额（5日移动平均）环比下降11.5%至2.21万亿元，略低于近一年前30分位数；中证转债成交活跃度环比下跌6.1%至633.4亿元，处于近一年中位数以下 [1][11] - 转债估值变化：当周转债平价中位数环比下降5.69元至101.92元；转股溢价率表现分化，110元以下低平价品种溢价率逆势抬升0.6至2.1个百分点，而110-130元平价品种溢价率则压缩1.93个百分点 [10][11] - 强赎情况：当周公告实施强赎的转债共4支，合计规模10.61亿元，较前一周减少28.52亿元 [1][15] 市场调整分析与后市观点 - 调整阶段判断：复盘2018年以来7次深度调整，在较大级别牛市行情中，转债指数调整往往比股指更充分、更剧烈；自2月底以来，转债市场已出现抢跑下跌，高价品种跌幅显著超调 [2][18] - 调整时间与空间预测：参照历史经验，当前调整在时间与空间上均未到位，预计后续仍有20至50日的调整周期，幅度或存在10%至20%的下行空间 [2][19] - 中期流动性预期：央行于3月19日盘后发布会议纪要，明确将坚定维护金融市场平稳运行，研究建立对非银金融机构的流动性支持机制；中期维度看，再贷款等流动性支持工具仍有充足发力空间，有望对权益市场流动性形成呵护 [2][22] - 短期后市观点：短期内，地缘冲突与流动性收紧仍是核心变量，实物资产定价逻辑优于虚拟资产，权益市场下行风险尚未完全释放，整体风险大于机会 [3][25] - 中期后市观点：中期维度上，监管层释放了明确的托底信号，权益市场慢牛、长牛的核心预期未改，重点在于审视调整的时间与空间，做好风险应对准备 [3][25] - 转债市场配置建议：建议严格控制仓位，配置逻辑向基本面定价回归，重视大盘低价品种的避险价值；市场震荡中或出现阶段性反弹，风险偏好较高的投资者可考虑小仓位谨慎参与强股性品种的超跌修复机会 [3][25] - 关注题材方向：建议以基本面为底，关注防御类行业，如前期表现偏弱的医药、消费、金融相关转债，以及“HALO”相关的传统实物资产与新质生产力修复机会 [3][25] 市场条款与风险监测 - 强赎进度跟踪：截至3月20日，共有46支转债处于强赎条款触发进度中，其中进度超过50%的有12支；下周（3月26-27日）将有恒帅转债、嘉泽转债、春23转债的强赎计数重新起算 [26][27] - 月度强赎统计：截至3月20日，当月发行人公告强赎的转债累计达18支，合计规模69.04亿元，环比上月增加0.92亿元和11支 [27]