2025年财务表现 - 2025年全年实现营收1123亿元，同比下降22% 净利润11.4亿元，同比下降86% [1] - 2025年第四季度实现营收288亿元，同比下降35%，环比增长5% Q4净利润0.2亿元，Non-GAAP净利润为2.74亿元，整体利润符合预期 [1] - 第四季度车辆销售收入273亿元，车辆销售毛利率为16.8%，略高于预期，核心原因在于供应商返利 [1] 2025年第四季度运营数据 - 第四季度交付车辆10.92万台，单车均价25万元，环比第三季度的27.75万元减少2.75万元 [1] - 纯电车型爬坡顺利，其中i6已实现稳定交付，i8订单环比1月上涨180%，i9将于下半年发布 [2] - 公司指引2026年第一季度交付量8.5-9万台，对应3月交付中位数3.34万台，环比增长27% 指引第一季度总营收204-216亿元 [2] 新产品与技术布局 - 新一代L9将于第二季度上市，其他L系列改款将在L9之后发布 [2] - 新一代L9将搭载自研芯片、完整的线控底盘（包括线控转向、线控悬架、四轮转向及800V主动悬架等） 新平台被认为或有代际领先优势 [2] - 公司正全方位向具身智能企业转型 2025年研发投入113亿元，同比增长2.2%，主要受AI技术研发（占研发投入50%）及新产品开发驱动 [2] - 公司已对自动驾驶研发团队进行重组，未来将推出人形机器人产品 [2] 未来展望与目标 - 公司设定2026年目标销量增长20%，全年毛利率目标为15%以上 [2] - 随着新车及具身智能产品发布，公司有望迎来增长新周期 [3] - 机构预计公司2026-2028年营收分别为1312亿元、1692亿元、1957亿元，归母净利润分别为12亿元、51亿元、91亿元 [3]