摩根大通报告核心观点 - 摩根大通对李宁看法转为正面，评级升至“增持”，目标价由14.6港元大幅上调至25.6港元 [1] 2025年下半年财务表现 - 2025年下半年盈利按年增长13% [1] - 该盈利表现较摩根大通预测高出17%，较市场预测高出28% [1] - 盈利超预期主要受惠于直营零售渠道的成本优化，以及高于预期的政府补助 [1] - 上述正面因素抵销了宣传及推广费用上升的影响 [1] 未来业绩指引与预测 - 公司对2026年销售额指引正面，预期录得高单位数增长 [1] - 摩根大通将李宁2026至2027年盈利预测上调9%至12% [1] - 预计李宁于2026年可实现销售额增长8%、盈利增长7% [1] 相关事件 - 摩根大通大幅上调李宁目标价至25.6港元，评级升至“增持” [2] - 李宁2025年财报观察主题为以“稳”筑基，以“进”谋新 [2]