传统60/40投资组合策略失效 - 全球最大资产管理公司贝莱德在近期报告中指出，传统的60%股票与40%债券的投资组合策略已经失效，至少在当前环境下如此[1] - 该策略失效的核心原因在于股票与债券的传统负相关性被打破，两者现在经常同涨同跌[2] - 具体表现为，截至2026年3月14日当周，标普500指数下跌，但政府债券未能提供避险功能，10年期美国国债收益率升至4.28%，导致债券价格下跌[3] 股债相关性破裂的原因 - 投资者因持续通胀和高债务水平，要求为持有长期债券的风险获得更多补偿，这推高了债券收益率[3] - 美国与伊朗的冲突加剧了问题，伊朗扰乱霍尔木兹海峡的交通导致油价飙升，进而推升通胀预期，进一步驱动债券收益率上升和债券价格下跌[3] 当前环境下有效的投资方向 - 贝莱德认为，在股市下跌时，政府债券和黄金未能起到稳定器作用[4] - 股票仍然是明智选择，但仅限于特定股票，贝莱德看好美国股市，尤其是人工智能股票[4] - 看好AI股票的原因在于，专注于AI的大型科技公司持续的盈利增长、健康的利润率和强劲的资产负债表使其股票具有吸引力[4] 具体看好的公司与行业 - 谷歌母公司Alphabet作为AI股票符合贝莱德的标准，其市值达3.7万亿美元，毛利率为59.68%[5][6] - 该公司不仅是广告巨头，谷歌云收入增长迅速，同时也是AI和量子计算等新兴技术的顶级参与者[5] - 在债券方面，贝莱德看好新兴市场硬通货债务，特别是巴西等大宗商品出口国[6] - 贝莱德管理的iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF是散户投资者参与该领域的一个选择，该ETF将巴西列为其顶级债券发行国之一[6] 新的投资组合构建思路 - 尽管传统的股债60/40组合可能失效，但分散投资仍然至关重要[8] - 股票始终是多元化投资组合的关键组成部分，除了高质量AI股票，部分基础设施股票的估值也具有吸引力，这些股票可能受益于“支撑结构性需求的巨型力量”[9] - 在当前环境下，大型能源股也值得关注，例如全球第三大能源公司、美国最大天然气生产商雪佛龙，油价上涨可能推高通胀，使其表现良好[9] 对传统策略的长期看法 - 导致股债长期关系破裂的动态因素可能只是暂时的[10] - 传统的60/40投资组合可能像希腊神话中的凤凰一样，在未来从灰烬中重生[10]