2025年度业绩概览 - 2025年营收295.98亿元，同比增长3.2% [1] - 归母净利润29.36亿元，同比下降2.6% [1] - 业绩超出机构预期，主因销售费用控制超预期 [1] - 全年派息56.95分/股，派息率约50% [1] 分渠道表现 - 电商收入同比增长5.3%，流水增长中单位数，内容运营与全渠道O2O带动客流提升约2% [2] - 批发收入同比增长6.3%，流水下滑低单位数，但专业渠道收入同比增长22%拉动整体增长，2025年末批发门店4853家，净增33家 [2] - 直营零售收入同比下滑3.3%，门店持续优化，2025年末直营门店1238家，净减少59家 [2] 分品类表现 - 跑步品类流水同比增长10%，占整体流水比重31% [2] - 综训品类流水同比增长5%，占整体流水比重16% [2] - 篮球品类流水同比下降19%，占整体流水比重17% [2] - 运动休闲品类流水同比下降9%，占整体流水比重28% [2] - 羽毛球品类流水同比增长30% [2] - 户外品类流水同比增长113% [2] - 专业品类（跑步、羽毛球、户外）有效拉动整体营收增长 [2] 盈利能力与费用 - 2025年毛利率为49.0%，同比下降0.4个百分点，主因直营渠道折扣加深及渠道结构变动 [3] - 销售及行政费用率为36.5%，同比下降0.6个百分点 [3] - 销售费用率为31.0%，同比下降1.1个百分点，得益于精细化费用管控及关闭低效店铺 [3] - 行政费用率为5.5%，同比上升0.5个百分点，主因研发人才薪酬及社保基数调整 [3] - 归母净利润率为9.9%，同比下降0.6个百分点 [3] 运营与财务健康状况 - 全渠道库销比维持在4个月，库存水平与库龄结构健康，线下新品售罄率良好 [3] - 2025年经营现金流净额为48.52亿元，同比下降7.9% [3] - 期末现金及存款余额达199.74亿元，资金储备充裕 [3] 公司发展动态与展望 - 2025年公司重获中国奥委会官方合作伙伴身份，并发布2026米兰冬奥会中国体育代表团领奖装备 [4] - 2025年开设全球首家李宁户外店及首家龙店，正式发布荣耀金标产品系列 [4] - 管理层对2026年展望积极，预计营收同比增长高单位数，净利润率维持高单位数 [4] - 机构将2026-2027年归母净利润预测从28.6/30.5亿元上调至30.6/33.0亿元，并新增2028年预测值35.6亿元 [4] - 对应2026-2028年预测市盈率分别为16倍、15倍、14倍 [4]